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路透社否認合併傳聞 阿斯特捷利康與必治妥施貴寶股價反應分歧
在《金融時報》報導引發市場揣測數日後，路透社引述一名高層消息人士說法，明確否認阿斯特捷利康 (AstraZeneca, AZN) 與必治妥施貴寶 (Bristol-Myers Squibb, BMY) 之間存在任何合併談判。此一澄清導致兩家公司股價走勢分歧，阿斯特捷利康因併購利空出盡而反彈，必治妥施貴寶則因併購溢價消失而下跌。
傳聞澄清始末
這場為期三天的市場動盪，始於 8 月 2 日《金融時報》報導兩家製藥巨頭正在進行初步合併談判，消息一出，阿斯特捷利康股價聞訊重挫近 9%，必治妥施貴寶則一度上漲約 6%。
然而，此併購案隨即遭到阿斯特捷利康股東的一致反對。最終在 8 月 4 日，路透社引述一名高層消息人士稱，「從未有過任何交易」，也「沒有任何討論」，正式為這場併購傳聞劃下句點。消息澄清後，阿斯特捷利康股價反彈 2.69%，而必治妥施貴寶則下跌 3.43%。
阿斯特捷利康：利空出盡後的挑戰
對阿斯特捷利康而言，股價反彈反映了市場的寬慰情緒。投資者普遍認為，以高達 40% 以上的溢價收購一家面臨專利懸崖的公司，財務上並不合理。BMO Capital Markets 曾估計，阿斯特捷利康的舉債能力僅約 370 億美元，難以支撐這筆潛在的巨額交易。
儘管股價回升，阿斯特捷利康在過去一個月仍有 16.6% 的跌幅需要彌補。市場關注的焦點將回歸其基本面，包括 Bernstein 分析師所稱「業界最深入、品質最高的」研發管線，以及即將公布的 tozorakimab 第三期臨床數據與 AVANZAR 肺癌數據等催化劑。然而，此次事件也引發了市場對其管理層策略方向及資本配置意圖的質疑。
Ad必治妥施貴寶：溢價消失 基本面仍在
隨著合併傳聞破滅，必治妥施貴寶因併購預期而出現的漲幅也隨之回吐。然而，該公司的基本面依然強勁。根據財報，其第二季每股盈餘 (EPS) 為 2.04 美元，較市場共識的 1.61 美元高出 26.7%；營收達 129.7 億美元，同樣優於預期的 117.1 億美元。
投資者面臨的關鍵問題是，必治妥施貴寶的強勁營運能否抵銷其核心產品即將面臨的「專利懸崖」衝擊。其兩大暢銷藥物 Eliquis 和 Opdivo 合計佔總銷售額近一半，但都將面臨專利到期的挑戰，這也正是該公司最初被視為潛在收購目標的根本原因。
市場焦點：回歸根本性策略問題
儘管合併案的揣測暫告一段落，但其背後凸顯的策略壓力依然存在。市場將密切關注兩家公司在 10 月底的第三季財報電話會議上，管理層如何回應其長期增長策略。
對於阿斯特捷利康，關鍵問題是如何擴大目前僅佔營收 42% 的美國市場業務。對於必治妥施貴寶，挑戰則是如何透過內部研發或小型收購，來填補 Eliquis 與 Opdivo 專利到期後可能出現的龐大營收缺口。這些根本性問題將是影響兩家公司未來估值的核心因素。