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傳英美製藥巨頭洽談合併 阿斯特捷利康與必治妥面臨反壟斷挑戰
根據《金融時報》、路透社及彭博社報導，英國製藥巨擘阿斯特捷利康 (AstraZeneca) 已與美國同業必治妥施貴寶 (Bristol Myers Squibb) 進行初步合併磋商，這項潛在交易可能催生一家市值近 4000億美元 的全球製藥龍頭。消息傳出後，市場反應兩極，阿斯特捷利康股價應聲下挫近 9%，而必治妥施貴寶股價則在盤前上漲後回穩至平盤附近。
市場反應兩極 各有盤算
此次股價的非對稱反應，反映出市場對這筆交易的初步判斷。阿斯特捷利康的股東擔憂此舉可能摧毀價值，而必治妥施貴寶的投資人則視其為一個潛在的溢價退出機會。
對阿斯特捷利康而言，合併的戰略考量在於強化其相對薄弱的美國市場。根據傑富瑞 (Jefferies) 的分析，2026年上半年，阿斯特捷利康僅有 42% 的營收來自美國，遠低於必治妥施貴寶上一季的 69%。此外，兩家公司的腫瘤學產品線具有互補性，阿斯特捷利康專長於實體腫瘤，而必治妥則在血液癌症與細胞療法領域見長。
然而，對於正面臨旗下兩大明星藥物——薄血藥艾樂妥 (Eliquis) 和癌症免疫療法保疾伏 (Opdivo)——專利到期懸崖的必治妥施貴寶來說，合併的動機更為直接。這兩款藥物合計約佔其總銷售額的一半，透過合併，股東可在營收侵蝕加速前尋求一個有利的出場時機。
反壟斷高牆成最大阻礙
儘管雙方各有誘因，但這筆交易面臨的最大障礙來自監管機構。分析師直言，兩家公司在業務上存在嚴重重疊，尤其是在非小細胞肺癌 (NSCLC) 市場的直接競爭。
Ad- 產品重疊：根據 BioSpace 的數據，必治妥施貴寶的保疾伏在2025年創造了 100.5億美元 的銷售額，而阿斯特捷利康的抑癌寧 (Imfinzi) 則為 60.6億美元。這種在關鍵市場的正面交鋒，幾乎肯定會引發反壟斷審查。
BMO 資本市場 (BMO Capital Markets) 在報告中指出，「基於顯著的業務重疊，我們認為交易實現的可能性較低」。此外，該機構估計，兩家公司均不具備單獨收購對方的財務實力。
法律專家與分析師普遍預期，任何交易都將需要進行大規模的資產剝離才能獲得批准。同時，一家英國公司收購美國大型製藥企業的舉動，也可能在當前強調國內生產和戰略產業的政治氛圍下，引來美國國會的額外關注。
交易前景未明
目前，阿斯特捷利康與必治妥施貴寶均未證實或否認相關報導。消息人士稱，談判仍處於初步階段，「可能永遠不會實現」。考慮到複雜的監管審查與潛在的融資缺口，這場世紀合併的前景充滿不確定性。市場預期，兩家公司最快將在10月底的第三季財報電話會議上，對此事發表官方評論。