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アストラゼネカとブリストル・マイヤーズ、4000億ドル規模の巨大合併を協議か
英製薬大手アストラゼネカ（AZN）と米ブリストル・マイヤーズ・スクイブ（BMY）が、時価総額約4000億ドル（約60兆円）に達する可能性のある巨大合併について予備的な協議を行ったと、フィナンシャル・タイムズ紙などが報じた。この報道を受け、AZNの株価は約9%下落した一方、BMYの株価は一時的に上昇するなど、市場は相反する反応を見せている。
合併の戦略的背景
AZNにとって、この合併は米国市場でのプレゼンスを飛躍的に高める機会となる。CNBCが引用したジェフリーズの分析によると、2026年上半期の売上に占める米国比率はAZNが42%であるのに対し、BMYは69%に上る。また、がん領域においても、固形がんに強みを持つAZNと、血液がんや細胞療法に定評のあるBMYのパイプラインは相互補完的であり、業界で最も広範なポートフォリオを構築できる可能性がある。
一方、BMYにとっては、主力製品である抗凝固薬「エリキュース」とがん免疫治療薬「オプジーボ」が特許失効の崖（パテントクリフ）に直面していることが大きな課題だ。両製品はBMYの総売上の約半分を占めており、収益が侵食される前に株主価値を最大化する出口戦略として、合併は魅力的な選択肢となり得る。
最大の障壁は独占禁止法審査
この巨大合併が実現する上での最大の障害は、規制当局による独占禁止法審査だ。特に、非小細胞肺がん市場において両社は直接的な競合関係にある。BioSpaceによると、2025年の売上高はBMYの「オプジーボ」が100億5000万ドル、AZNの「イミフィンジ」が60億6000万ドルに達しており、この深刻な事業重複が問題視される可能性が高い。
AdBMOキャピタル・マーケッツは「著しい事業重複に基づき、取引が実現する可能性は低いとみている」との見解を示している。また、専門家は、仮に合併が進むとしても、規制当局の承認を得るためには大規模な事業売却が必要になると指摘する。さらに、英国企業が米国の主要製薬会社を買収するという構図は、米国の政治的な監視を招く可能性もはらんでいる。
今後の見通し
現時点で両社は報道内容を公式に認めておらず、協議は「実現しない可能性もある」と報じられている。具体的な交渉のタイムラインや取引形態も明らかになっていない。
両社は10月下旬に第3四半期の決算発表を予定しており、正式な発表がない限り、この決算説明会が経営陣から本件に関する見解が示される最初の機会となる。投資家は、この巨大合併構想が現実味を帯びるのか、あるいは単なる憶測に終わるのか、固唾をのんで見守っている。