航空業前景：需求創紀錄，燃油成本飆升侵蝕獲利

全球航空業在 2026 年面臨著一個嚴峻的矛盾：客運需求創下歷史新高，卻與急劇飆升的燃油成本正面對決，導致產業利潤率遭到嚴重擠壓。國際航空運輸協會 (IATA) 已將其全球獲利預測減半，凸顯了該行業面臨的巨大挑戰。

燃油成本飆升，IATA 大砍獲利預測

根據 IATA 的最新預測，地緣政治衝突是推升燃油價格的主要因素。該協會預計，2026 年全球航空業的燃油總支出將從 2025 年的約 2,520 億美元增至約 3,500 億美元，燃料成本佔總營運成本的比重接近三分之一。

受此影響，IATA 已大幅下修其 2026 年的獲利展望：

• 北美航空公司：淨利潤預測從 124 億美元下調至 94 億美元。
• 歐洲航空公司：淨利潤預測從 130 億美元下調至 96 億美元。
• 中東航空公司：受創最重，預計將從 72 億美元的盈利轉為 43 億美元的淨虧損。

需求強勁但挑戰猶存

儘管獲利前景黯淡，航空業的營收和需求面卻異常強勁。IATA 指出，2026 年產業總營收預計將增長 9.4%，達到約 1.16 兆美元。美國運輸安全管理局 (TSA) 的數據顯示，截至 5 月，乘客量年增約 2%，而 2026 年世界盃足球賽也帶來了額外的旅行需求。

這種「增收不增利」的現象，關鍵在於創紀錄的 84% 載客率背後，是高昂的燃油成本侵蝕了每位乘客的利潤。此外，波音 (Boeing) 和空中巴士 (Airbus) 的飛機交付延遲，迫使航空公司繼續使用燃油效率較低的舊型飛機，這也構成了一項短期內難以解決的結構性成本壓力。

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分析師觀點：精選具備防禦性的個股

面對複雜的市場環境，華爾街分析師採取了「選擇性看漲」的策略。他們普遍青睞那些擁有強健資產負債表、多元化收入來源（如高階艙等、商務旅行、忠誠度計畫）的航空公司，而非純粹依賴休閒旅遊的業者。

例如，TD Cowen 將聯合航空 (United Airlines, UAL) 列為首選，並看好達美航空 (Delta Air Lines, DAL) 的高階市場定位。在眾多業者中，巴拿馬的 Copa Holdings (CPA) 因其領先同業的利潤率（淨利率達 18.6%）、較低的槓桿率和具吸引力的估值而備受關注。

投資人展望：多空因素交織

展望未來，航空業的多空因素並存。利多方面，強勁的結構性需求、企業差旅復甦以及世界盃等大型活動，為營收提供了支撐。然而，利空因素同樣不容忽視：持續高昂的燃油成本、飛機交付延遲，以及休閒旅客對票價的敏感度正在增加。

一個值得投資人警惕的關鍵指標是，目前航空業的投入資本回報率 (ROIC) 僅為 4.3%，低於其加權平均資本成本 (WACC) 的 8.5%。這意味著在當前的燃料價格下，整個行業從技術上講正在摧毀價值，這也解釋了為何即使在需求旺盛的情況下，市場情緒依然保持謹慎。