航空業界、需要は過去最高も燃料費高騰で利益半減の逆風

2026年の世界の航空業界は、記録的な旅客需要と、利益率を圧迫する燃料費の急騰という矛盾した状況に直面しています。国際航空運送協会（IATA）は、地政学的リスクを背景とした燃料費高騰を受け、2026年の業界全体の利益見通しを従来の半分に下方修正しました。

記録的な需要と燃料費高騰の板挟み

IATAの最新予測によると、イラン情勢の緊迫化を背景としたジェット燃料価格の上昇により、2026年の業界全体の燃料費は2025年の約2520億ドルから約3500億ドルに増加する見通しです。これにより、燃料費が営業費用に占める割合は3分の1近くに達します。

このコスト増を受け、IATAは2026年の世界の航空業界の純利益見通しを半減させました。地域別では、北米の航空会社の純利益予測が124億ドルから94億ドルへ、欧州が130億ドルから96億ドルへ引き下げられています。特に中東の航空会社は、72億ドルの黒字から43億ドルの赤字に転落するという最も厳しい打撃を受けると予測されています。

一方で、旅客需要は極めて堅調です。業界全体の収益は前年比9.4%増の約1兆1600億ドルに達する見込みで、座席利用率（ロードファクター）も過去最高の84%を記録しています。しかし、燃料費の上昇が1人当たりの利益を侵食しているのが実情です。さらに、ボーイングやエアバスの機体納入遅延により、航空会社が燃費効率の悪い旧型機を運用せざるを得ない状況も、構造的なコスト増要因となっています。

アナリストは選別色を強める

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このような状況下で、金融市場のアナリストは航空会社への投資判断において選別色を強めています。特に、強固な財務基盤、法人・富裕層向けなどの多様な収益源、そして国際線ネットワークを持つ航空会社が選好される傾向にあります。

• TDコーウェンは、法人向けおよびプレミアム顧客層が強いユナイテッド航空（UAL）を最優先銘柄とし、強固なバランスシートを持つデルタ航空（DAL）も高く評価しています。
• コパ・ホールディングス（CPA）は、同業他社を大きく上回る利益率から「隠れた優良銘柄」と見なされています。
• 一方で、燃料費変動へのエクスポージャーが最も大きいとされるアメリカン航空（AAL）に対しては、より慎重な見方が示されています。

投資家が注目すべきポイント

今後の航空セクターの動向は、強弱双方の要因がせめぎ合う展開が予想されます。強気材料としては、法人旅行の回復や2026年FIFAワールドカップ開催に伴う特需など、構造的に堅調な需要が挙げられます。

一方、弱気材料は深刻です。地政学的リスクが継続すれば燃料費は高止まりする可能性があり、機体の納入遅延も短期的な解決は見込めません。IATAによると、現在の燃料価格水準では、業界の投下資本利益率（4.3%）が加重平均資本コスト（8.5%）を下回っており、実質的に企業価値を毀損している状態にあると指摘されています。