法荷航股價漲勢過猛 開普勒下調評級至「減持」

由於券商開普勒-盛富 (Kepler Cheuvreux) 認為其股價近期漲幅「過大」(excessive)，法荷航空-荷蘭皇家航空 (Air France-KLM) 股票評級遭到下調，導致其在巴黎交易時段股價下跌 3.5%。

評級下調 潛在跌幅逾一成

開普勒-盛富將法荷航的股票評級從「持有」(Hold) 下調至「減持」(Reduce)。分析師 Marc Zeck 在報告中指出，儘管該行將法荷航的目標價從 10.50 歐元上調至 11.50 歐元，但與上週四的收盤價相比，新的目標價仍意味著約 11% 的潛在下行空間。

Zeck 表示，自伊朗危機爆發以來，法荷航的股價表現已超越同業，目前交易價格處於其五年股價區間的上限。分析師認為，這波股價反彈「有些過度」。

缺乏短期催化劑

開普勒-盛富承認，法荷航在其研究範圍內「提供了最均衡且品質最高的豪華客艙產品」，但股價的強勁復甦，加上缺乏公司特定的催化劑，限制了該股的短期吸引力。

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分析師指出，儘管法荷航在估值上仍是該行研究範圍中最便宜的股票，但「這種情況已持續一段時間」，且看不到短期內有改變此狀況的觸發因素。因此，結論是「下調我們的評級……並等待一個更好的進場點」。

維修業務獲利預測分歧

開普勒-盛富對法荷航未來幾年的獲利預估略低於市場共識。其中一個主要分歧點在於其飛機維修、修理與翻修 (MRO) 業務的展望。

市場普遍預期該業務的息稅前利潤 (EBIT) 到 2030 年前將以每年 10% 的速度增長。然而，Zeck 認為這個速度「過於激進」，特別是考慮到市場對漢莎航空 (Lufthansa) MRO 業務的預期遠沒有這麼樂觀。這種對核心業務獲利能力的保守看法，是支持其下調評級的關鍵因素之一。