高盛警告：股市上涨或受美国国债收益率飙升威胁

高盛表示，若债券市场不出现缓解，股市进一步上涨的空间将十分有限，因为基准美国10年期国债收益率已攀升至近20年来的最高水平。

收益率创数十年新高

高盛分析师克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼在致投资者的报告中指出，10年期美国国债收益率已达到5.25%，创下2007年7月以来的最高点。该行指出，压力来自全球，受能源和财政政策担忧的影响，欧洲债券表现更为糟糕，而布伦特原油价格仍接近每桶100美元。

实际利率的急剧上升，加上美元走强和信贷利差扩大，都对市场情绪造成了压力。报告显示，高盛的专有风险偏好指标自夏季以来有所下降，反映出宏观经济环境的挑战性加剧。

市场表现分化

尽管利率波动加剧，但股票市场的波动性仍然相对较低。然而，市场表现较为集中，以纳斯达克指数等大型科技股为主的指数表现优异，这主要得益于市场对人工智能的热情。高盛认为整体市场广度较差。

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相反，对利率最为敏感的行业板块跌幅最大。这些板块包括：

• 房屋建筑商
• 黄金矿业公司
• 房地产
• 公用事业
• 小盘股罗素2000指数

高盛展望与策略

“从目前来看，股市上涨最明确的路径仍然是利率下调，”穆勒-格利斯曼在总结高盛的立场时写道。高盛对未来三个月的风险持中性态度，但对未来12个月的风险持温和乐观态度，维持股票超配和信贷低配的配置。

受实际利率上升的压力影响，高盛将2026年黄金价格目标下调至每盎司4650美元。对于希望为收益率潜在下降做好准备的投资者，高盛建议考虑对利率敏感型股票进行看涨期权交易。