โกลด์แมน แซคส์ เตือนว่า ตลาดหุ้นที่กำลังพุ่งขึ้นอาจเผชิญกับภัยคุกคามจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่พุ่งสูงขึ้น

โกลด์แมน แซคส์ ระบุว่า การปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นจะเป็นไปได้ยากหากตลาดพันธบัตรไม่ได้รับการสนับสนุน เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในรอบเกือบสองทศวรรษ

อัตราผลตอบแทนแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ

ในบันทึกถึงนักลงทุน คริสเตียน มุลเลอร์-กลิสแมนน์ นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แตะระดับ 5.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2550 ธนาคารระบุว่า แรงกดดันนี้เกิดขึ้นทั่วโลก โดยพันธบัตรยุโรปมีสถานการณ์ที่แย่กว่าท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับนโยบายพลังงานและการคลัง ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังคงอยู่ใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ประกอบกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาด จากบันทึกดังกล่าว ตัวชี้วัดความเสี่ยงของโกลด์แมน แซคส์ ลดลงตั้งแต่ช่วงฤดูร้อน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายมากขึ้น

ผลการดำเนินงานของตลาดที่แบ่งแยก

แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะผันผวนอย่างมาก แต่ความผันผวนของตลาดหุ้นยังคงอยู่ในระดับต่ำ อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่ที่มีหุ้นเทคโนโลยีเป็นส่วนใหญ่ เช่น Nasdaq ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความกระตือรือร้นในด้านปัญญาประดิษฐ์ Goldman Sachs ระบุว่าภาพรวมของตลาดอยู่ในระดับที่แย่

Ad

ในทางกลับกัน กลุ่มอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมากที่สุดกลับประสบกับภาวะตกต่ำมากที่สุด ซึ่งได้แก่:

• บริษัทรับสร้างบ้าน
• บริษัทเหมืองทองคำ
• อสังหาริมทรัพย์
• สาธารณูปโภค
• ดัชนีหุ้นขนาดเล็ก Russell 2000

มุมมองและกลยุทธ์ของ Goldman

"เส้นทางที่ชัดเจนที่สุดสู่การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นจากนี้ไปยังคงเป็นการผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ย" Mueller-Glissmann สรุปจุดยืนของธนาคารไว้ โกลด์แมน แซคส์ ยังคงมีมุมมองที่เป็นกลางต่อความเสี่ยงในระยะเวลาสามเดือน แต่มีมุมมองที่เป็นบวกเล็กน้อยในระยะเวลา 12 เดือน โดยยังคงรักษาสัดส่วนการลงทุนในหุ้นที่สูงกว่าปกติ และสัดส่วนการลงทุนในสินเชื่อที่ต่ำกว่าปกติ

เพื่อสะท้อนแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้น ธนาคารยังได้ปรับลดเป้าหมายราคาทองคำในปี 2026 ลงเหลือ 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สำหรับนักลงทุนที่ต้องการเตรียมพร้อมรับมือกับการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตร โกลด์แมนแนะนำให้พิจารณาซื้อออปชั่นซื้อ (call options) ในหุ้นที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย