Goldman Sachs cảnh báo đợt tăng giá của thị trường chứng khoán đang đối mặt với nguy cơ từ sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu kho bạc.

Theo Goldman Sachs, việc thị trường chứng khoán tiếp tục tăng trưởng sẽ khó khăn nếu không có sự hỗ trợ từ thị trường trái phiếu, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng lên mức chưa từng thấy trong gần hai thập kỷ.

Lợi suất đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ

Trong một bản ghi chú gửi các nhà đầu tư, nhà phân tích Christian Mueller-Glissmann của Goldman Sachs nhấn mạnh rằng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã đạt 5,25%, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2007. Ngân hàng này lưu ý rằng áp lực này mang tính toàn cầu, với trái phiếu châu Âu thậm chí còn hoạt động kém hơn trong bối cảnh lo ngại về năng lượng và chính sách tài khóa, trong khi giá dầu Brent vẫn ở mức gần 100 đô la một thùng.

Sự tăng mạnh của lãi suất thực, kết hợp với đồng đô la Mỹ mạnh hơn và chênh lệch tín dụng mở rộng, đã gây áp lực lên tâm lý thị trường. Theo bản ghi chú, chỉ số khẩu vị rủi ro độc quyền của Goldman đã giảm kể từ mùa hè, phản ánh môi trường kinh tế vĩ mô khó khăn hơn.

Hiệu suất thị trường phân hóa

Mặc dù sự biến động lãi suất tăng mạnh, sự biến động của thị trường chứng khoán vẫn tương đối thấp. Tuy nhiên, hiệu suất thị trường tập trung khá hẹp, với các chỉ số vốn hóa lớn, nặng về công nghệ như Nasdaq hoạt động tốt hơn, được thúc đẩy bởi sự hưng phấn đối với trí tuệ nhân tạo. Goldman Sachs nhận định độ rộng thị trường nói chung là kém.

Ad

Ngược lại, các lĩnh vực nhạy cảm nhất với lãi suất đã trải qua sự sụt giảm lớn nhất. Các lĩnh vực này bao gồm:

• Xây dựng nhà ở
• Khai thác vàng
• Bất động sản
• Tiện ích
• Chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000

Triển vọng và Chiến lược của Goldman

"Con đường rõ ràng nhất để thị trường chứng khoán tăng trưởng từ đây vẫn là việc giảm lãi suất," Mueller-Glissmann viết, tóm tắt quan điểm của ngân hàng. Goldman Sachs duy trì quan điểm trung lập về rủi ro trong vòng ba tháng nhưng lạc quan hơn một chút trong vòng 12 tháng, duy trì vị thế nắm giữ vượt mức đối với cổ phiếu và vị thế nắm giữ dưới mức đối với tín dụng.

Phản ánh áp lực từ lãi suất thực cao hơn, ngân hàng cũng đã hạ mục tiêu giá vàng năm 2026 xuống còn 4.650 đô la Mỹ/ounce. Đối với các nhà đầu tư muốn chuẩn bị cho khả năng giảm lợi suất, Goldman Sachs gợi ý nên xem xét các quyền chọn mua (call options) đối với các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất.