花旗上调凯傲集团评级至“买入”，预计工业叉车需求复苏至2027年

受花旗银行上调评级和目标价的利好消息提振，德国仓储和叉车制造商凯傲集团（Kion Group）股价周二上涨超过6%。花旗分析师指出，德国宏观经济数据的改善预示着工业叉车需求将加速复苏，这一趋势有望持续至2027年。

评级与目标价上调

花旗银行在一份报告中宣布，将凯傲集团的股票评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从46欧元大幅提升至62欧元。该行认为，工业叉车需求的复苏趋势，结合凯傲工业叉车与服务部门（Industrial Trucks & Services）的持续改善，可能为该股带来估值重估的机会。

根据花旗的计算，新的目标价意味着38.1%的潜在股价回报率。若计入2.6%的预期股息收益率，预期总回报率将达到40.6%。

增长前景与财务预测

花旗预测，凯傲集团的销售增长率将在2027年恢复至6%以上，这将是自新冠疫情以来的最高水平，同时利润率也有望扩大。该行指出，凯傲的工业叉车与服务部门增长与工业生产高度相关，而德国在该部门销售额中占比超过30%，整个西欧则超过70%。

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尽管花旗对其整体财务预测的调整幅度不大（全线提升不到1%），但报告强调，该行对凯傲2027年和2028年的息税前利润（EBIT）预测已比市场共识高出10%以上。

估值与风险分析

花旗分析师认为，目前市场对来自中国的竞争担忧“有些过度”，尤其是在高端叉车领域。报告还补充说，如果欧盟采取任何增量保护主义措施，应能缓解熊市情景下的这些担忧。

从估值角度看，花旗指出凯傲集团的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITA）和企业价值/销售额（EV/Sales）等估值倍数已接近周期性低点，因此存在“显著的估值重估潜力”。不过，该行也提醒投资者，鉴于工业叉车市场的周期性，宏观经济周期是该股面临的主要风险。