씨티, 키온 그룹 투자의견 '매수' 상향…"산업용 트럭 수요 회복 기대"

씨티(Citi)가 독일의 창고 및 지게차 제조업체인 키온 그룹(Kion Group)에 대한 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정하고, 목표주가를 기존 46유로에서 62유로로 높였다. 독일의 거시 경제 지표 개선이 2027년까지 산업용 트럭 수요 회복을 가속화할 것이라는 분석에 주가는 6% 이상 상승했다.

목표주가 상향 배경

씨티는 보고서에서 독일의 거시 경제 데이터 개선 추세가 키온의 핵심 사업인 산업용 트럭 수요 회복을 이끌 것으로 전망했다. 또한, 키온의 산업용 트럭 및 서비스(Industrial Trucks & Services) 사업부의 지속적인 실적 개선이 주가 재평가로 이어질 수 있다고 분석했다.

씨티는 키온의 매출 성장률이 2027년에 6% 이상으로 회복될 것으로 예측했으며, 이는 코로나19 팬데믹 이후 가장 높은 수치라고 밝혔다. 이와 함께 수익성 또한 확대될 것으로 내다봤다.

성장 전망 및 리스크 요인

씨티는 중국 경쟁사에 대한 시장의 우려가 특히 하이엔드 트럭 부문에서 과도하다고 평가했다. 또한 유럽연합(EU)의 잠재적인 보호무역주의 강화는 오히려 이러한 우려를 완화하는 요인이 될 수 있다고 덧붙였다.

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키온의 산업용 트럭 및 서비스 사업부 매출은 독일이 30% 이상, 서유럽 전체가 70% 이상을 차지한다. 씨티는 해당 사업부의 성장이 산업 생산과 높은 상관관계를 가지고 있다고 지적하며, 2027년부터 신규 장비 판매는 낮은 한 자릿수, 서비스 부문은 중간에서 높은 한 자릿수 성장을 기록해 사업부 전체적으로 약 5%의 성장을 달성할 것으로 전망했다.

밸류에이션 분석

씨티는 자신들의 2027년 및 2028년 EBIT(영업이익) 전망치가 이미 시장 컨센서스보다 10% 이상 높다고 밝혔다. 현재 키온의 EV/EBITA 및 EV/매출 배수가 경기 순환 주기상 저점에 가까워 상당한 재평가 가능성이 있다고 보았다.

다만, 산업용 트럭 시장의 경기 순환적 특성을 고려할 때 거시 경제(매크로) 사이클을 주요 리스크로 지적했다. 씨티의 새로운 목표주가 62유로는 약 38.1%의 주가 상승 여력을 의미하며, 예상 배당수익률 2.6%를 포함한 총 기대수익률은 40.6%에 달한다.