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シティ、独KIONの投資判断を「買い」に引き上げ 2027年までの需要回復を予測
シティは、ドイツの倉庫・フォークリフトメーカーであるKIONグループの投資判断を「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を従来の46ユーロから62ユーロに上方修正した。ドイツのマクロ経済指標の改善が産業用トラック需要の回復を示唆していることを受けたもので、この発表後、KIONの株価は火曜日に6%以上上昇した。
格上げの背景
シティは、ドイツの経済データ改善とKIONの主力事業である「産業用トラック＆サービス（ITS）」部門の継続的な改善が、同社株の再評価につながる可能性があると指摘している。同行の予測では、KIONの売上高成長率は2027年には6%を超え、新型コロナウイルスのパンデミック以降で最高水準に達し、利益率も拡大する見込みだという。
KIONのITS部門は、売上高の30%以上をドイツが、70%以上を西ヨーロッパ全体が占めている。シティによると、同部門の成長はマテリアルハンドリングにおけるトラックの幅広い利用を背景に、鉱工業生産と高い相関関係にある。
競合とバリュエーション
シティは、特にハイエンドトラック市場において、中国メーカーとの競合に関する懸念は「過大評価されている」との見方を示した。さらに、欧州連合（EU）による保護主義的な動きが強まれば、弱気シナリオにおける懸念は緩和される可能性があると分析している。
Adまた、EV/EBITA（企業価値/利払い・税引き・償却前利益）やEV/売上高倍率といったバリュエーション指標が景気循環の底に近い水準にあることから、株価には「大幅な再評価の可能性がある」と見ている。
業績見通しとリスク
シティは、KIONの2027年および2028年のEBIT（利払い・税引き前利益）予測が、すでに市場コンセンサスを10%以上上回っていると述べている。新たな目標株価62ユーロは、9月7日の終値44.91ユーロから38.1%の上昇余地を示唆する。予想配当利回り2.6%を含めたトータルリターンは40.6%に達すると試算されている。
一方で、産業用トラック市場は景気動向に左右されやすい性質を持つため、マクロ経済のサイクルが主要なリスク要因であると注意を促した。