受供应冲击和炼油利润高企的影响，汽油基金UGA年初至今已飙升超过137%。

一只鲜为人知的专注于汽油期货的交易所交易基金（ETF）取得了今年最令人瞩目的表现之一，悄然超越了备受瞩目的科技股。据Investing.com的数据显示，截至9月18日，美国汽油基金（UGA）的交易价格为145.08美元，年初至今涨幅高达137.45%。

推动涨势的因素是什么？

该基金的业绩与RBOB汽油期货（批发汽油的基准价格）的价格挂钩，而非原油价格。虽然原油价格约占汽油零售价格的一半，但UGA的飙升反映了多种因素共同作用，挤压了成品汽油市场，包括炼油成本上升、库存低迷以及显著的地缘政治风险。

市场提及的关键驱动因素包括：

• 地缘政治动荡：美国、以色列和伊朗之间持续不断的冲突扰乱了霍尔木兹海峡的石油和天然气运输，该海峡此前承担着全球约20%的日供应量。
• 炼油能力：乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击导致全球市场上大量成品油供应减少。
• 美国库存低迷：自2月下旬以来，美国汽油库存已下降超过4200万桶，截至7月中旬，库存比五年季节性平均水平低约1400万桶，造成国内供应紧张。

裂解价差和炼油动态

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裂解价差是汽油市场的一个关键指标，它衡量的是炼油厂将原油加工成汽油和柴油等成品油的利润率。根据8月中旬的市场数据，3-2-1裂解价差已达到每桶约69美元，远超其历史周期中期15至25美元的区间。

这一历史性的高价差表明，成品油价格的上涨速度远超其原材料原油价格的上涨速度。炼油商优先生产利润更高的馏分油（如柴油和航空煤油）进一步加剧了这一趋势，导致汽油供应更加紧张，并为RBOB期货价格提供了结构性支撑。

投资者注意事项和风险

尽管收益诱人，但美国汽油基金（UGA）也存在一些投资者应考虑的特定风险。该基金的日均交易量较低，仅略高于6,900股，这可能导致在不影响价格的情况下执行大额交易时面临流动性挑战。

此外，作为一种期货产品，UGA面临期货溢价（contango）的风险，即期货交割价格高于当前现货价格的市场状况。这可能导致负的“展期收益”，随着基金卖出到期合约买入价格更高的未来合约，收益会逐渐被侵蚀。最后，该交易对地缘政治新闻高度敏感，如果紧张局势缓和，则可能出现剧烈逆转，正如6月份短暂的停火期间所见。