공급 충격과 높은 정제 마진에 힘입어 휘발유 펀드 UGA가 연초 대비 137% 이상 급등했습니다.

잘 알려지지 않은 휘발유 선물 상장지수펀드(ETF)가 올해 가장 극적인 성과를 거두며 유명 기술주들을 조용히 앞질렀습니다. 투자 정보 사이트 Investing.com에 따르면, 미국 휘발유 펀드(UGA)는 9월 18일 기준 $145.08에 거래되었으며, 연초 대비 +137.45%의 수익률을 기록했습니다.

급등의 원동력은 무엇일까요?

이 펀드의 성과는 원유가 아닌 도매 휘발유 가격의 기준이 되는 RBOB 휘발유 선물 가격에 연동됩니다. 휘발유 가격의 절반 정도가 원유에 의해 결정되지만, UGA의 급등은 정제 비용 상승, 낮은 재고량, 지정학적 위험 등 완제품 휘발유 시장을 압박하는 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다.

시장에서 주요 동인으로 꼽히는 것은 다음과 같습니다.

• 지정학적 혼란: 미국, 이스라엘, 이란 간의 지속적인 분쟁으로 인해 호르무즈 해협을 통한 석유 및 가스 흐름이 차질을 빚고 있으며, 이 해협은 이전에는 전 세계 일일 공급량의 약 20%를 처리했습니다.
• 정제 능력: 우크라이나의 러시아 정유 시설 공격으로 인해 전 세계 시장에서 상당량의 정제 제품이 감소했습니다.
• 낮은 미국 재고량: 미국의 휘발유 재고량은 2월 말 이후 4,200만 배럴 이상 감소했으며, 7월 중순 기준 5년 평균치보다 약 1,400만 배럴 낮은 수준을 기록하여 국내 공급 부족 현상을 초래하고 있습니다.

'크랙 스프레드'와 정제 산업 동향

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휘발유 시장의 중요한 지표는 크랙 스프레드입니다. 이는 원유를 휘발유, 디젤과 같은 완제품으로 정제하는 정유소의 이윤폭을 나타냅니다. 8월 중순 시장 데이터에 따르면 3-2-1 크랙 스프레드는 배럴당 약 69달러에 달해 과거 중간 주기 범위인 배럴당 15~25달러를 크게 웃돌았습니다.

이처럼 역사적으로 큰 스프레드는 정제유 가격이 원유 가격보다 훨씬 빠르게 상승하고 있음을 시사합니다. 정유사들이 디젤이나 제트 연료와 같이 수익성이 높은 증류유 생산에 우선순위를 두면서 이러한 현상은 더욱 심화되고 있으며, 이는 휘발유 공급을 더욱 제한하고 RBOB 선물 가격을 구조적으로 지지하는 요인이 되고 있습니다.

투자 고려 사항 및 위험

매력적인 수익률을 제공하지만, 미국 휘발유 펀드(UGA)는 투자자들이 고려해야 할 특정 위험 요소를 내포하고 있습니다. 이 펀드의 일평균 거래량은 6,900주를 조금 넘는 수준으로 낮아 가격에 영향을 주지 않고 대규모 거래를 실행하기 어려울 수 있습니다.

또한, 선물 기반 상품인 UGA는 선물 인도 가격이 현물 가격보다 높은 시장 상황인 콘탱고에 노출되어 있습니다. 이는 펀드가 만기가 도래하는 계약을 매도하고 더 비싼 미래 계약을 매수함에 따라 시간이 지남에 따라 수익률을 저하시키는 마이너스 "롤 수익률"로 이어질 수 있습니다. 마지막으로, 이 거래는 지정학적 뉴스에 매우 민감하며, 6월의 짧은 휴전 기간 동안처럼 긴장이 완화될 경우 급격한 반전이 일어날 가능성이 있습니다.