受供應衝擊和煉油利潤高企的影響，汽油基金UGA年初至今已飆漲超過137%。

一檔鮮為人知的專注於汽油期貨的交易所交易基金（ETF）取得了今年最令人矚目的表現之一，悄悄超越了備受矚目的科技股。根據Investing.com的數據顯示，截至9月18日，美國汽油基金（UGA）的交易價格為145.08美元，年初至今漲幅高達137.45%。

推動漲勢的因素是什麼？

該基金的表現與RBOB汽油期貨（批發汽油的基準價格）的價格掛鉤，而非原油價格。雖然原油價格約佔汽油零售價格的一半，但UGA的飆升反映了多種因素共同作用，擠壓了成品汽油市場，包括煉油成本上升、庫存低迷以及顯著的地緣政治風險。

市場提及的關鍵驅動因素包括：

• 地緣政治動盪：美國、以色列和伊朗之間持續不斷的衝突擾亂了霍爾木茲海峽的石油和天然氣運輸，該海峽此前承擔著全球約20%的日供應量。
• 煉油廠能力：烏克蘭對俄羅斯煉油廠的攻擊導致全球市場上大量成品油供應減少。
• 美國庫存低迷：自2月下旬以來，美國汽油庫存已下降超過4200萬桶，截至7月中旬，庫存比五年季節性平均低約1400萬桶，造成國內供應緊張。

裂解價差與煉油動態

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裂解價差是汽油市場的關鍵指標，它衡量的是煉油廠將原油加工成汽油和柴油等成品油的利潤率。根據8月中旬的市場數據，3-2-1裂解價差已達到每桶約69美元，遠超過其歷史週期中期15至25美元的區間。

這一歷史性的高價差表明，成品油價格的上漲速度遠超其原物料原油價格的上漲速度。煉油廠優先生產利潤較高的餾分油（如柴油和航空煤油）進一步加劇了這一趨勢，導致汽油供應更加緊張，並為RBOB期貨價格提供了結構性支撐。

投資者註意事項與風險

儘管收益誘人，但美國汽油基金（UGA）也存在一些投資者應考慮的特定風險。該基金的每日平均交易量較低，僅略高於6,900股，這可能導致在不影響價格的情況下執行大額交易時面臨流動性挑戰。

此外，作為一種期貨產品，UGA面臨期貨溢價（contango）的風險，即期貨交割價格高於當前現貨價格的市場狀況。這可能導致負的“展期收益”，隨著基金賣出到期合約買入價格更高的未來合約，收益會逐漸被侵蝕。最後，該交易對地緣政治新聞高度敏感，如果緊張局勢緩和，則可能出現劇烈逆轉，正如6月份短暫的停火期間所見。