กองทุนน้ำมันเบนซิน UGA พุ่งขึ้นกว่า 137% ตั้งแต่ต้นปี ท่ามกลางภาวะอุปทานผันผวนและอัตรากำไรจากการกลั่นที่สูง

กองทุน ETF ที่ไม่ค่อยเป็นที่รู้จักซึ่งเน้นการลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันเบนซิน ได้สร้างผลงานที่น่าทึ่งที่สุดแห่งปี โดยทำผลงานได้ดีกว่าหุ้นเทคโนโลยีชื่อดังหลายตัวอย่างเงียบๆ กองทุน United States Gasoline Fund (UGA) มีราคาซื้อขายอยู่ที่ 145.08 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 18 กันยายน โดยมีกำไรตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ +137.45% ตามข้อมูลจาก Investing.com

อะไรคือปัจจัยขับเคลื่อนการพุ่งขึ้น?

ผลการดำเนินงานของกองทุนนี้เชื่อมโยงกับราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันเบนซิน RBOB ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับน้ำมันเบนซินขายส่ง มากกว่าราคาน้ำมันดิบ ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบคิดเป็นสัดส่วนประมาณครึ่งหนึ่งของราคาน้ำมันที่ปั๊ม การพุ่งขึ้นของ UGA สะท้อนให้เห็นถึงปัจจัยหลายอย่างที่กดดันตลาดน้ำมันเบนซินสำเร็จรูป รวมถึงต้นทุนการกลั่น สินค้าคงคลังต่ำ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญ

ปัจจัยสำคัญที่ถูกกล่าวถึงในตลาด ได้แก่:

• ความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ซึ่งเกี่ยวข้องกับสหรัฐฯ อิสราเอล และอิหร่าน ได้ส่งผลกระทบต่อการไหลของน้ำมันและก๊าซผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งก่อนหน้านี้รองรับปริมาณน้ำมันและก๊าซประมาณ 20% ของปริมาณการจัดส่งรายวันทั่วโลก
• กำลังการกลั่น: การโจมตีโรงกลั่นของรัสเซียโดยยูเครนได้ลดปริมาณผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปในตลาดโลกไปอย่างมาก
• ปริมาณสำรองน้ำมันในสหรัฐฯ ต่ำ: ปริมาณสำรองน้ำมันเบนซินของสหรัฐฯ ลดลงกว่า 42 ล้านบาร์เรลตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปีประมาณ 14 ล้านบาร์เรล ณ กลางเดือนกรกฎาคม ทำให้เกิดสถานการณ์อุปทานภายในประเทศที่ตึงตัว

'ส่วนต่างราคา' และพลวัตการกลั่น

Ad

ตัวชี้วัดที่สำคัญสำหรับตลาดน้ำมันเบนซินคือ ส่วนต่างราคา' ซึ่งวัดอัตรากำไรของโรงกลั่นที่แปรรูปน้ำมันดิบเป็นผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป เช่น น้ำมันเบนซินและดีเซล จากข้อมูลตลาดกลางเดือนสิงหาคม ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ 3-2-1 (3-2-1 crack spread) พุ่งสูงถึงประมาณ 69 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล** ซึ่งสูงกว่าช่วงกลางวัฏจักรในอดีตที่ 15 ถึง 25 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลมาก

ส่วนต่างราคาที่กว้างเป็นประวัติการณ์นี้บ่งชี้ว่า ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงกลั่นกำลังเพิ่มขึ้นเร็วกว่าต้นทุนวัตถุดิบดิบอย่างมาก พลวัตนี้ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นจากการที่โรงกลั่นให้ความสำคัญกับการผลิตผลิตภัณฑ์กลั่นที่มีกำไรมากกว่า เช่น ดีเซลและน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบิน ซึ่งส่งผลให้ปริมาณน้ำมันเบนซินตึงตัวขึ้น และให้การสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า RBOB

ข้อควรพิจารณาและความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน

แม้ว่าผลตอบแทนจะน่าดึงดูดใจ แต่กองทุนน้ำมันเบนซินสหรัฐฯ (United States Gasoline Fund) มีความเสี่ยงเฉพาะที่นักลงทุนควรพิจารณา ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของกองทุนต่ำ เพียงกว่า 6,900 หุ้น ซึ่งอาจทำให้เกิดปัญหาด้านสภาพคล่องในการดำเนินการซื้อขายขนาดใหญ่โดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคา

นอกจากนี้ ในฐานะที่เป็นผลิตภัณฑ์ที่อิงกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า UGA มีความเสี่ยงต่อ contango ซึ่งเป็นสภาวะตลาดที่ราคาส่งมอบในอนาคตสูงกว่าราคาสปอตปัจจุบัน สิ่งนี้อาจนำไปสู่ "ผลตอบแทนจากการหมุนเวียนสัญญา" ที่ติดลบ ซึ่งจะกัดเซาะผลตอบแทนเมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจากกองทุนขายสัญญาที่กำลังจะหมดอายุเพื่อซื้อสัญญาในอนาคตที่มีราคาแพงกว่า สุดท้ายนี้ การซื้อขายดังกล่าวมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อข่าวสารทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยมีโอกาสที่จะพลิกผันอย่างรวดเร็วหากความตึงเครียดลดลง ดังที่เห็นได้ในช่วงหยุดยิงชั่วคราวในเดือนมิถุนายน