Quỹ xăng dầu UGA tăng vọt hơn 137% từ đầu năm đến nay trong bối cảnh nguồn cung biến động và biên lợi nhuận lọc dầu cao.

Một quỹ ETF ít được biết đến tập trung vào hợp đồng tương lai xăng dầu đã mang lại một trong những màn trình diễn ấn tượng nhất năm, âm thầm vượt trội so với các cổ phiếu công nghệ nổi tiếng. Quỹ Xăng dầu Hoa Kỳ (UGA) được giao dịch ở mức 145,08 đô la vào ngày 18 tháng 9, ghi nhận mức tăng +137,45% từ đầu năm, theo dữ liệu từ Investing.com.

Điều gì thúc đẩy sự tăng trưởng?

Hiệu suất của quỹ gắn liền với giá hợp đồng tương lai xăng dầu RBOB, chuẩn mực cho xăng dầu bán buôn, chứ không phải dầu thô. Mặc dù dầu thô chiếm khoảng một nửa giá xăng tại cây xăng, sự tăng trưởng của UGA phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố gây áp lực lên thị trường xăng thành phẩm, bao gồm chi phí lọc dầu, lượng tồn kho thấp và rủi ro địa chính trị đáng kể.

Các yếu tố chính được nêu ra trên thị trường bao gồm:

• Rối loạn địa chính trị: Cuộc xung đột đang diễn ra giữa Mỹ, Israel và Iran đã làm gián đoạn dòng chảy dầu khí qua eo biển Hormuz, nơi trước đây xử lý khoảng 20% nguồn cung hàng ngày của toàn cầu.
• Năng lực lọc dầu: Các cuộc tấn công của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu của Nga đã loại bỏ một lượng lớn sản phẩm lọc dầu khỏi thị trường toàn cầu.
• Lượng tồn kho thấp của Mỹ: Lượng dự trữ xăng của Mỹ đã giảm hơn 42 triệu thùng kể từ cuối tháng 2 và thấp hơn khoảng 14 triệu thùng so với mức trung bình theo mùa trong 5 năm tính đến giữa tháng 7, tạo ra tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước.

Chênh lệch giá giữa xăng và dầu thô và động lực lọc dầu

Ad

Một chỉ số quan trọng đối với thị trường xăng dầu là chênh lệch giá giữa xăng và dầu thô, đo lường biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu khi chuyển đổi dầu thô thành các sản phẩm hoàn chỉnh như xăng và dầu diesel. Theo dữ liệu thị trường từ giữa tháng 8, chênh lệch giá giữa xăng tinh chế và dầu thô (3-2-1 crack spread) đã đạt khoảng 69 đô la/thùng, vượt xa phạm vi trung bình trong chu kỳ lịch sử từ 15 đến 25 đô la/thùng.

Chênh lệch giá rộng bất thường này cho thấy giá nhiên liệu tinh chế đang tăng nhanh hơn nhiều so với chi phí nguyên liệu đầu vào, dầu thô. Xu hướng này càng được khuếch đại bởi việc các nhà máy lọc dầu ưu tiên sản xuất các sản phẩm chưng cất có lợi nhuận cao hơn như dầu diesel và nhiên liệu máy bay, làm thắt chặt hơn nữa nguồn cung xăng và hỗ trợ cấu trúc cho giá hợp đồng tương lai RBOB.

Cân nhắc và rủi ro cho nhà đầu tư

Mặc dù lợi nhuận hấp dẫn, Quỹ Xăng dầu Hoa Kỳ (United States Gasoline Fund) vẫn tiềm ẩn những rủi ro cụ thể mà nhà đầu tư cần xem xét. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của quỹ thấp, chỉ hơn 6.900 cổ phiếu, điều này có thể gây ra khó khăn về thanh khoản khi thực hiện các giao dịch lớn mà không ảnh hưởng đến giá cả.

Hơn nữa, là một sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai, UGA chịu ảnh hưởng của contango, một điều kiện thị trường trong đó giá giao hàng tương lai cao hơn giá giao ngay hiện tại. Điều này có thể dẫn đến "lợi suất chuyển đổi" âm, làm giảm lợi nhuận theo thời gian khi quỹ bán các hợp đồng sắp hết hạn để mua các hợp đồng tương lai đắt hơn. Cuối cùng, giao dịch này rất nhạy cảm với các tin tức địa chính trị, với khả năng đảo chiều mạnh nếu căng thẳng giảm bớt, như đã thấy trong thời gian ngừng bắn ngắn ngủi hồi tháng Sáu.