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Circle评级现分歧：摩根士丹利下调至“减持”，TD Cowen首予“买入”
华尔街分析师周一对象稳定币发行商Circle Internet Group给出了截然不同的看法。摩根士丹利将其评级下调至“减持”并大幅削减目标价，而TD Cowen则首次覆盖该公司并给予“买入”评级，认为市场低估了其更广泛的金融基础设施雄心。
摩根士丹利看空：增长放缓与竞争加剧
摩根士丹利将Circle的评级从“持股观望”(Equal-weight)下调至“减持”(Underweight)，并将目标价从106美元大幅下调至38美元。该行指出，下调评级的主要原因包括USDC增长放缓、竞争压力日益加剧，以及市场对Circle向交易型收入转型的预期可能过于乐观，这一过程或将耗时更长且盈利能力较低。
该券商的报告显示，其已将Circle 2027年的USDC流通量预测下调了约33%，2028年的预测则下调了44%。此举导致其对Circle 2028年的盈利预测比华尔街普遍预期低约20%。摩根士丹利认为，稳定币的使用仍高度集中于加密货币交易和转账，而非支付领域，这限制了USDC余额的持久性。同时，代币化货币市场基金、代币化银行存款以及OpenUSD等竞争方案也可能侵蚀Circle的储备金利息收入模式。
AdTD Cowen看多：超越稳定币的金融基建平台
与此形成鲜明对比的是，TD Cowen首次覆盖Circle便给予“买入”(Buy)评级，目标价设定为82美元。该机构认为，投资者过度关注Circle的储备金利息收入业务，而忽视了其正在演变为一个更广泛的数字金融基础设施平台。
TD Cowen在报告中指出，该平台涵盖支付、财资服务、代币化资产、互操作性和开发者工具等多个领域。该行预计，到2030年，USDC的流通量将以约31%的复合年增长率增长，并且来自Circle支付网络、跨链传输协议等产品的费用型收入增速将远超储备金利息收入，从而逐步降低公司对利率的依赖。TD Cowen还将监管日趋明朗、机构加速采用等视为潜在的催化剂，但也承认利率下降、银行发行的稳定币以及平台业务变现缓慢等风险。