Morgan Stanley หั่นเป้า Circle สวนทาง TD Cowen ที่เริ่มต้นคำแนะนำ 'ซื้อ'

บริษัทวิเคราะห์ชั้นนำใน Wall Street ได้แสดงมุมมองที่แตกต่างกันอย่างสุดขั้วต่อ Circle Internet Group ผู้ออกเหรียญสเตเบิลคอยน์ USDC โดย Morgan Stanley ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนลงอย่างมาก ในขณะที่ TD Cowen กลับเริ่มต้นการวิเคราะห์ด้วยมุมมองเชิงบวก

Morgan Stanley กังวลการเติบโตและแรงกดดันด้านการแข่งขัน

Morgan Stanley ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Circle จาก "Equal-weight" (คงน้ำหนักการลงทุน) ลงเป็น "Underweight" (ปรับลดน้ำหนักการลงทุน) พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงอย่างรุนแรงจาก 106 ดอลลาร์ เหลือเพียง 38 ดอลลาร์

โบรกเกอร์รายนี้ให้เหตุผลถึงความกังวลหลายประการ:

• การเติบโตของ USDC ที่ชะลอตัว: Morgan Stanley ได้ปรับลดคาดการณ์ปริมาณการหมุนเวียนของ USDC ในปี 2027 ลงประมาณ 33% และปี 2028 ลงถึง 44%
• แรงกดดันจากการแข่งขัน: การแข่งขันจากกองทุนตลาดเงินในรูปแบบโทเคน (tokenized money market funds) และเงินฝากธนาคารในรูปแบบโทเคน (tokenized bank deposits) อาจส่งผลกระทบต่อโมเดลรายได้จากเงินสำรองของ Circle
• การเปลี่ยนผ่านสู่รายได้จากธุรกรรม: ธนาคารมองว่าการเปลี่ยนไปสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรมของ Circle จะใช้เวลานานและอาจมีกำไรน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ส่งผลให้คาดการณ์กำไรปี 2028 ของบริษัทต่ำกว่าฉันทามติของตลาดอยู่ราว 20%

TD Cowen เดิมพันการเติบโตในฐานะแพลตฟอร์มการเงิน

Ad

ในทางตรงกันข้าม TD Cowen ได้เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้น Circle ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมายที่ 82 ดอลลาร์ โดยมองว่านักลงทุนประเมินศักยภาพของบริษัทต่ำเกินไป

TD Cowen ให้เหตุผลว่าตลาดมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจรายได้จากเงินสำรอง (reserve-income) มากเกินไป และมองข้ามการพัฒนาของ Circle ไปสู่การเป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัลที่ครอบคลุม ทั้งในด้านบริการชำระเงิน, การบริหารเงิน, สินทรัพย์ดิจิทัล และเครื่องมือสำหรับนักพัฒนา

บริษัทคาดการณ์ว่าปริมาณการหมุนเวียนของ USDC จะเติบโตในอัตราทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ประมาณ 31% ไปจนถึงปี 2030 และเชื่อว่ารายได้จากค่าธรรมเนียมจากผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ จะเติบโตเร็วกว่ารายได้จากเงินสำรอง ซึ่งจะช่วยลดการพึ่งพิงอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว นอกจากนี้ ความชัดเจนด้านกฎระเบียบและการยอมรับจากสถาบันการเงินก็เป็นปัจจัยบวกที่สำคัญ

มุมมองที่แตกต่างสะท้อนความไม่แน่นอน

การประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันอย่างมากของสองสถาบันการเงินชั้นนำนี้ สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับอนาคตของ Circle และรูปแบบธุรกิจสเตเบิลคอยน์โดยรวม นักลงทุนกำลังจับตาดูว่า Circle จะสามารถขยายธุรกิจไปสู่บริการทางการเงินอื่นๆ ที่สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมได้สำเร็จหรือไม่ ท่ามกลางการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น