सर्कल पर वॉल स्ट्रीट की राय बंटी: मॉर्गन स्टेनली ने घटाई रेटिंग, टीडी कोवेन ने 'बाय' के साथ की शुरुआत

स्टेबलकॉइन जारीकर्ता सर्कल इंटरनेट ग्रुप को लेकर वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों ने सोमवार को बिल्कुल अलग-अलग राय पेश की। मॉर्गन स्टेनली ने कंपनी की रेटिंग को घटाकर 'अंडरवेट' कर दिया, जबकि टीडी कोवेन ने 'बाय' रेटिंग के साथ कवरेज शुरू किया, जिससे कंपनी के भविष्य को लेकर निवेशकों के बीच एक स्पष्ट विभाजन दिखाई दे रहा है।

मॉर्गन स्टेनली का निराशावादी दृष्टिकोण

मॉर्गन स्टेनली ने सर्कल की रेटिंग को 'इक्वल-वेट' से घटाकर 'अंडरवेट' (Underweight) कर दिया और इसके मूल्य लक्ष्य (price target) में भारी कटौती करते हुए इसे $106 से घटाकर $38 कर दिया। फर्म ने इस कटौती के पीछे कई कारण बताए, जिनमें शामिल हैं:

• USDC की धीमी वृद्धि: सर्कल के प्रमुख स्टेबलकॉइन USDC के सर्कुलेशन में वृद्धि की गति धीमी हो रही है।
• बढ़ती प्रतिस्पर्धा: टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड, टोकनाइज्ड बैंक डिपॉजिट और OpenUSD जैसी पहलों से प्रतिस्पर्धा बढ़ रही है।
• राजस्व संबंधी चिंताएँ: फर्म को चिंता है कि सर्कल का ट्रांजैक्शन-आधारित राजस्व मॉडल में बदलाव उम्मीद से अधिक समय लेगा और कम लाभदायक साबित होगा।

मॉर्गन स्टेनली ने 2027 के लिए अपने USDC सर्कुलेशन पूर्वानुमान में लगभग 33% और 2028 के लिए 44% की कटौती की है। इसके चलते, फर्म का 2028 के लिए आय का अनुमान वॉल स्ट्रीट की आम सहमति से लगभग 20% कम है।

टीडी कोवेन का आशावादी नज़रिया

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इसके विपरीत, टीडी कोवेन ने सर्कल पर 'बाय' (Buy) रेटिंग और $82 के मूल्य लक्ष्य के साथ कवरेज शुरू किया है। टीडी कोवेन का तर्क है कि निवेशक कंपनी की रिज़र्व-आय पर बहुत अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं और इसके एक व्यापक डिजिटल वित्तीय अवसंरचना प्लेटफॉर्म बनने की महत्वाकांक्षाओं को नज़रअंदाज़ कर रहे हैं।

टीडी कोवेन का अनुमान है कि 2030 तक USDC का सर्कुलेशन लगभग 31% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) से बढ़ेगा। फर्म का मानना है कि सर्कल पेमेंट्स नेटवर्क और क्रॉस-चेन ट्रांसफर प्रोटोकॉल जैसे उत्पादों से शुल्क-आधारित राजस्व (fee-based revenue) ब्याज दरों पर निर्भर रिज़र्व आय की तुलना में बहुत तेजी से बढ़ेगा।

निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है

यह विरोधाभासी विश्लेषण सर्कल के मूल्यांकन को लेकर बाजार में मौजूद अनिश्चितता को उजागर करता है। एक तरफ, मॉर्गन स्टेनली निकट भविष्य में वृद्धि, प्रतिस्पर्धा और लाभप्रदता को लेकर चिंतित है। दूसरी ओर, टीडी कोवेन कंपनी के दीर्घकालिक दृष्टिकोण पर दांव लगा रहा है, जहाँ यह केवल एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता से बढ़कर एक विविध वित्तीय सेवा प्लेटफॉर्म बन सकता है।

निवेशकों को इन दोनों दृष्टिकोणों पर विचार करना होगा। जहाँ मॉर्गन स्टेनली द्वारा उठाए गए जोखिम वास्तविक हैं, वहीं टीडी कोवेन द्वारा पहचाने गए संभावित उत्प्रेरक, जैसे कि नियामक स्पष्टता और संस्थागत अपनाव, कंपनी के लिए महत्वपूर्ण अवसर प्रदान कर सकते हैं। यह स्थिति दर्शाती है कि क्रिप्टो और डिजिटल संपत्ति क्षेत्र अभी भी विकास के चरण में है, जहाँ विशेषज्ञों के बीच भविष्य को लेकर गहरी असहमति है।