麦格理：中国或将动用商业石油储备并扩大油轮船队

麦格理 (Macquarie) 分析师在一份最新报告中指出，中国国有炼油企业可能从2026年第三季度开始动用商业石油储备。该结论基于分析师近期对北京和深圳的供应链公司及政策专家的访问。

商业石油储备或将释放

报告称，由于上半年出口管制收紧和炼厂开工率下降推动了市场再平衡，2026年上半年中国并未释放商业石油储备。麦格理预计，从第三季度开始，国有炼油企业在获得政府批准后，可能会动用其母公司持有的低成本库存。

此举预计将支撑炼油企业在2026年下半年的盈利复苏，其中中国石化 (Sinopec) 等公司将从中受益。

扩大船队以保障能源安全

麦格理通过供应链调研发现，为加强原油进口安全，中国可能会扩大其对超大型油轮 (VLCC) 运力的使用。从中期来看，这一战略可能会限制VLCC运费的投机性上涨空间。

Ad

同时，对新油轮的增量需求可能有利于设备供应商，如纽威股份 (Neway) 和久立特材 (Jiuli)。麦格理评估，较高的VLCC运费最终将转嫁给终端用户的可能性为60%。未来运费成本能否被纳入国家发改委 (NDRC) 的汽柴油定价机制，将是影响炼油利润和油轮市场动态的关键。

储能需求与国企改革展望

此外，麦格理认为，市场对中国储能系统 (ESS) 需求接近峰值的担忧“被夸大了”。报告指出，全国范围内的现货市场交易扩张和负上网电价的出现，将扩大峰谷价差，从而改善储能系统的经济性。持续的市场化改革和严格的“双碳”管控，预计将在“十五五”规划期间继续支撑储能需求。

报告还提到，管理层变动正在加速中国国有石油公司的改革进程。麦格理将中国石化列为其在国企改革主题下的首选投资标的，认为其董事长侯启军的议程有助于公司应对近期的市场和政策波动。