맥쿼리 "中, 3분기부터 상업용 원유 비축분 방출 및 유조선단 확대 가능성"

맥쿼리(Macquarie)는 중국 국영 정유사들이 2026년 3분기부터 상업용 원유 비축분 사용을 시작할 수 있다는 분석을 내놓았다. 이는 베이징과 선전의 공급망 기업 및 정책 전문가들과의 회담을 통해 얻은 결론이라고 밝혔다.

비축유 방출 및 정유업계 영향

맥쿼리에 따르면, 2026년 상반기에는 중국의 엄격한 수출 통제와 정제 시설 가동률 하향 조정으로 시장이 재균형을 이루면서 상업용 비축유가 방출되지 않았다. 하지만 3분기부터는 국영 정유사들이 정부 승인 하에 모회사가 보유한 저비용 재고를 활용할 가능성이 있다.

이러한 조치는 2026년 하반기 정유사들의 실적 회복을 뒷받침할 것으로 예상되며, 특히 시노펙(Sinopec)이 수혜를 입을 것으로 전망됐다. 맥쿼리는 시노펙을 국영기업 개혁 관련 최선호주로 꼽았다.

원유 수입 안보 강화 전략

중국은 원유 수입 안보를 강화하기 위해 초대형 유조선(VLCC) 확보 능력을 확대할 것으로 보인다. 맥쿼리는 이러한 움직임이 중기적으로 VLCC 운임의 투기적 상승을 제한할 수 있다고 분석했다.

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반면, 신규 유조선에 대한 수요 증가는 뉴웨이(Neway)나 지우리(Jiuli)와 같은 장비 공급업체에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 맥쿼리는 상승한 VLCC 운임 비용이 최종 소비자에게 전가될 확률을 60%로 제시하며, 국가발전개혁위원회(NDRC)가 규제하는 휘발유 및 경유 가격 책정 메커니즘에 운임 비용이 반영될지 여부가 향후 정제 마진과 유조선 시장의 향방을 가를 핵심 변수가 될 것이라고 덧붙였다.

에너지 저장 시스템 수요 지속

일각에서 제기되는 중국의 에너지 저장 시스템(ESS) 수요가 정점에 가까워졌다는 우려에 대해 맥쿼리는 과장된 것이라고 평가했다. 전국적인 현물 시장 거래 확대와 마이너스 전력 도매가격(on-grid tariff) 도입이 전력 가격의 최고-최저 격차를 넓혀 ESS의 경제성을 개선할 것이기 때문이다.

맥쿼리는 지속적인 시장 개혁과 엄격한 '이중 탄소(dual-carbon)' 배출 목표 통제가 제15차 5개년 계획 기간 동안 ESS 수요를 뒷받침할 것이라고 내다봤다. 다만, 마이너스 발전 단가 확대는 중국광핵그룹(CGN), 중국핵공업집단(CNNP) 등 원자력 발전 사업자의 수익성에 부담으로 작용할 수 있다고 지적했다.