摩根士丹利：化工产品价差预计将提前至2026年底恢复正常

摩根士丹利在一份最新发布的报告中调整了对上游化工产品价差的展望，预计其正常化时间点将早于此前的预期。该行分析师现在认为，价差将在2026年底前恢复正常，而非此前预测的2027年中后期。

价差展望与市场预期

根据摩根士丹利周二举行的全球化工网络研讨会内容，市场共识正逐渐转向价差将提前正常化。分析师预计，鉴于2026年下半年需求可能放缓的风险，价差将出现收窄。

该行还指出，由于需求环境复杂且价差持续反转，化工企业可能会对2026年第三和第四季度提供保守的业绩指引。同时，地缘政治因素，如伊朗冲突的最新发展，可能影响霍尔木兹海峡的运输流，为市场带来不确定性。

亚洲市场动态

摩根士丹利中国化工分析师 Kaylee Xu 指出，尽管6月份中国的化工产品出口额环比有所下降，但同比依然保持增长。中东地区的冲突今年迄今尚未对中国的出口水平产生影响。

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自4月以来，化工装置的利用率保持稳定，其中乙烯裂解装置的开工率维持在78-79%左右。由于原料价格下降，4月和5月的产品价差仍高于1月和2月的水平。然而，亚洲地区的需求依然疲软，尽管库存水平可能很低，但下游企业并未积极补充库存。

个股评级调整

在个股方面，摩根士丹利将部分公司的评级进行了调整，以反映其最新观点：

• 液化空气集团 (Air Liquide)：评级被上调至“增持”。该行认为该公司在化工行业中具有相对吸引力，并预测其电子业务部门在2026至2028财年的增长率将达到约9%，高于市场普遍预期的7%。
• 深圳新宙邦 (Shenzhen Capchem)：被加入“增持”名单。作为亚洲半导体工厂冷却和清洗化学品的供应商，分析师预计到2028年，电子化学品业务占其销售额的比重将从2025年的15%增至24%，占毛利润的比重将从30%增至40%。