摩根士丹利：化工產品利差正常化時程提前至2026年底

摩根士丹利（Morgan Stanley）在一場全球化學網路研討會上更新其展望，預期上游化工產品的利差（spreads）將在 2026年底 前恢復正常，早於先前預測的2027年中下旬。

該投資銀行表示，市場共識已逐漸轉向支持利差提前正常化的觀點。然而，分析師也提醒，市場仍面臨多項不確定性，包括2026下半年潛在的需求放緩風險，以及伊朗衝突可能對荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）航運造成的影響。

亞洲需求疲軟 公司指引趨於保守

摩根士丹利預期，由於需求環境好壞參半且利差持續反轉，化學品公司在發布2026年第三和第四季財測時，可能會採取較為保守的態度。這種做法或有助於企業在7月份的價格談判中取得更有利的結果。

從區域市場來看，亞洲需求依然疲軟，下游企業即使庫存可能偏低，也未見積極補庫存的跡象。根據摩根士丹利中國化學分析師 Kaylee Xu 的數據：

• 中國6月份化學品出口額雖月減，但與去年同期相比仍有所成長。
• 中東衝突年初至今尚未對中國的出口水平造成影響。
• 自4月以來，化工廠產能利用率保持穩定，乙烯裂解裝置的開工率約在 78-79%。

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看好電子化學品 點名液空與新宙邦

在個股方面，摩根士丹利看好與半導體及電子產業相關的化學品供應商，並調整了部分公司的評級。

該行將法國工業氣體大廠 液空集團（Air Liquide） 的評級上調至「增持」（Overweight）。報告預測，在強勁的積壓訂單支持下（其增速是競爭對手林德和日本酸素的六倍），液空集團的電子業務部門在2026至2028財年的年增長率可達 9%，高於市場共識的7%。

此外，摩根士丹利也將 深圳新宙邦科技（Shenzhen Capchem） 加入其「增持」名單。該公司為亞洲的半導體廠房供應冷卻與清洗化學品。分析師預期，電子化學品佔其銷售額的比重將從2025年的15%提升至2028年的 24%，佔毛利的比重則將從2025年的30%成長至2028年的 40%。