伯恩斯坦：比特币本轮熊市回调幅度较浅，是市场走向成熟的“欣慰”信号

投资银行伯恩斯坦 (Bernstein) 的分析师表示，尽管比特币正经历熊市，但与以往周期相比，本轮回调的幅度明显较浅，这是一个“令人欣慰”的信号，表明加密货币市场正日趋成熟。

回调幅度温和 市场结构更显稳健

根据 Investing.com 的报道，比特币价格近期再次测试了约 60,000 美元的低点，随后小幅反弹。与 2025 年 11 月创下的约 125,000 美元的周期高点相比，比特币已下跌约 54%。

由 Gautam Chhugani 领导的伯恩斯坦分析师团队在一份报告中指出，此次回调幅度远小于前几轮熊市中常见的 75% 至 90% 的跌幅。他们写道：“这次加密熊市比之前的回调要温和得多。” 分析师补充说，虽然“任何加密货币的调整都是痛苦的，但这一次却相当令人欣慰”，并认为“加密货币感觉正在成长”。

机构动态：ETF资金外流与企业持续买入

报告分析了资金流向，指出持有比特币作为储备资产的公司和交易所交易基金 (ETF) 在 2026 年吸引了 100 亿美元的资金流入，远低于去年的 600 亿美元。今年以来，比特币 ETF 净流出 55 亿美元。

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然而，这些资金外流在一定程度上被企业买家的行为所抵消，其中以 MicroStrategy (Strategy) 为首。伯恩斯坦指出，该公司财务状况稳健，拥有可覆盖 17 个月义务的现金储备，其债务仅占其比特币抵押品价值的 13%。因此，分析师认为 MicroStrategy 不太可能成为强制卖家，并会继续在市场上净买入。

矿商转型与价格展望

市场动态方面，在美国上市的比特币矿商已转为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能 (AI) 数据中心运营。这一转变导致美国矿商在全球哈希率中的份额在过去两个季度下降了超过 40 个基点，而东南亚、中亚和拉丁美洲的国际矿商则获得了更多份额。

展望未来，伯恩斯坦虽然承认其设定的 150,000 美元年终目标价在当前市场回调的背景下“显得雄心勃勃”，但仍对更广泛的周期最终转向上行保持乐观。