伯恩斯坦：比特币本轮熊市回调温和，显示市场日趋成熟

伯恩斯坦 (Bernstein) 分析师在一份报告中指出，尽管比特币近期经历了大幅回调，但本轮熊市的深度远不及以往周期，这一现象“令人欣慰”，并可能预示着加密货币市场正日趋成熟。

回调幅度收窄，市场更显稳健

根据伯恩斯坦的报告，比特币价格近期再次测试了 60,000美元 附近的低点，与2025年11月约 125,000美元 的周期高点相比，已下跌约 54%。由分析师Gautam Chhugani领导的团队强调，这一下跌幅度明显小于此前周期中常见的 75%至90% 的深度回调。

分析师写道：“尽管尚不清楚我们是否已完全走出困境……但这次加密熊市比以往的要温和。” 他们认为，这种现象表明“加密货币正在成长”，市场结构比过去更加稳健。

机构资金流与矿工行为转变

报告分析了市场的主要参与者动态。尽管资金流入放缓，但市场结构显示出一定的韧性。

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• 比特币ETF：今年以来已出现 55亿美元 的资金净流出。
• 企业持仓：以Strategy公司为首的企业买家部分抵消了ETF的资金外流。
• 总资金流入：2026年，比特币投资产品（包括企业和ETF）的资金流入总额为 100亿美元，远低于去年的600亿美元。

伯恩斯坦指出，Strategy公司财务状况稳健，其债务仅占其比特币抵押品价值的 13%，因此“似乎不太可能成为比特币的强制抛售方”。与此同时，在美国上市的比特币矿工已转为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能（AI）数据中心，导致其全球算力份额在过去两个季度下降了超过 40个基点。

监管进展与未来展望

在监管方面，报告提到了关于稳定币的《GENIUS法案》以及在美国平台上推出加密货币永续合约等进展，但认为关键的《CLARITY法案》今年能否通过仍是“未知数”。

展望未来，伯恩斯坦维持其长期看涨的观点，但承认其设定的 年底15万美元 的比特币价格目标“在当前市场回调的背景下显得有些雄心勃勃”。尽管如此，他们仍预计更广泛的市场周期最终会转向。