번스타인 "이번 비트코인 약세장, 과거보다 완만... 시장 성숙 신호"

미국 투자은행 번스타인(Bernstein)이 최근 비트코인 약세장이 과거 주기와 비교해 훨씬 완만하다며, 이는 암호화폐 시장이 성숙하고 있다는 '위안을 주는(comforting)' 신호라고 분석했다. 비트코인은 최근 6만 달러 지지선을 재시험한 후 6만 3000달러 선으로 소폭 반등했다.

과거보다 얕아진 조정폭

번스타인의 가우탐 추가니(Gautam Chhugani) 애널리스트가 이끄는 팀은 보고서에서 현재 비트코인 가격이 2025년 11월 기록한 이번 주기 최고점인 약 12만 5000달러에서 약 54% 하락한 상태라고 밝혔다. 이는 과거 약세장에서 통상적으로 나타났던 75%에서 90%에 달하는 하락률에 비해 현저히 낮은 수준이다.

보고서는 "아직 위험이 완전히 해소되었는지는 불분명하지만, 이번 암호화폐 약세장은 이전 하락장보다 훨씬 온화했다"고 평가했다. 이러한 현상은 시장의 구조적 회복탄력성이 강화되었음을 시사한다.

기관 자금 흐름과 주요 기업 동향

올해 비트코인 관련 기업 재무 및 상장지수펀드(ETF)로 유입된 자금은 100억 달러로, 지난해 600억 달러에 비해 감소했다. 특히 비트코인 현물 ETF에서는 올해 총 740억 달러의 운용자산(AUM) 중 55억 달러가 순유출됐다.

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하지만 번스타인은 이러한 자금 유출이 스트래티지(Strategy)와 같은 기업들의 꾸준한 비트코인 매입으로 상쇄되고 있다고 분석했다. 스트래티지는 현재 배당금 및 이자 지급을 위해 17개월치 현금 보유고를 확보하고 있으며, 부채는 비트코인 담보 가치의 13%에 불과해 강제적인 매도 압력에 직면할 가능성은 낮은 것으로 평가됐다. 보고서는 "스트래티지로부터 대규모 비트코인 강제 매물이 나올 가능성은 낮아 보이며, 회사는 계속해서 순매수자 역할을 하고 있다"고 덧붙였다.

채굴 및 규제 환경 변화

미국의 상장 비트코인 채굴 기업들은 인공지능(AI) 데이터센터 운영으로 사업을 전환하면서 비트코인 순매도자로 돌아섰다. 이로 인해 미국 채굴 기업들의 글로벌 해시레이트 점유율은 지난 두 분기 동안 40bp(0.4%p) 이상 하락했으며, 그 점유율은 동남아시아, 중앙아시아, 라틴아메리카의 채굴자들에게 넘어가고 있다.

규제 측면에서는 스테이블코인 관련 GENIUS 법안과 미국 내 플랫폼에서의 암호화폐 무기한 선물 출시 등이 주요 변수로 꼽혔다. 번스타인은 연말 비트코인 가격 목표치인 15만 달러가 "시장 조정을 감안할 때 야심차 보인다"고 인정하면서도, 장기적인 강세 전망은 여전히 유효하다고 밝혔다.