Bernstein: Thị trường gấu Bitcoin hiện tại 'nhẹ nhàng' hơn các chu kỳ trước

Các nhà phân tích tại Bernstein cho rằng thị trường gấu đang diễn ra của Bitcoin, dù gây đau đớn cho các nhà đầu tư, lại "khá nhẹ nhàng và mang tính trấn an" khi so sánh với các chu kỳ sụt giảm trong quá khứ. Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh tiền điện tử lớn nhất thế giới đã giảm khoảng 54% so với mức đỉnh của chu kỳ.

Mức độ sụt giảm nông hơn

Bitcoin gần đây đã kiểm tra lại mức đáy gần 60.000 USD trước khi phục hồi nhẹ lên khoảng 63.000 USD. Theo báo cáo của Bernstein do Gautam Chhugani dẫn đầu, mức giảm 54% từ đỉnh chu kỳ khoảng 125.000 USD vào tháng 11 năm 2025 là một sự điều chỉnh nông hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, vốn thường chứng kiến các đợt sụt giảm từ 75% đến 90%.

"Mặc dù chưa rõ liệu chúng ta đã hoàn toàn thoát khỏi khó khăn hay chưa... thị trường gấu tiền điện tử lần này đã ôn hòa hơn so với đợt sụt giảm trước đó," các nhà phân tích viết. Họ kết luận rằng "bất kỳ sự điều chỉnh nào của tiền điện tử cũng đều đau đớn, nhưng lần này lại khá mang tính trấn an," và cho rằng thị trường "có cảm giác như đang trưởng thành."

Các yếu tố trên thị trường

Bernstein chỉ ra một số động lực chính đang định hình thị trường hiện tại:

Ad

• Dòng vốn: Các công ty nắm giữ Bitcoin và các quỹ ETF đã thu hút được 10 tỷ USD trong năm 2026, so với 60 tỷ USD của năm ngoái. Riêng các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra 5,5 tỷ USD trong năm nay trên tổng tài sản cơ sở là 74 tỷ USD.
• Lực mua đối trọng: Dòng vốn chảy ra từ các quỹ ETF đã được bù đắp một phần bởi lực mua từ các kho bạc doanh nghiệp, chủ yếu là Strategy (STRC). Bernstein tin rằng "khó có khả năng nguồn cung Bitcoin bị bán tháo lớn đến từ Strategy và công ty này vẫn tiếp tục là người mua ròng trên thị trường."
• Áp lực bán từ thợ đào: Các công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Hoa Kỳ đã trở thành người bán ròng khi họ chuyển hướng sang vận hành trung tâm dữ liệu AI. Điều này dẫn đến việc thị phần hash rate toàn cầu của họ giảm hơn 40 điểm cơ bản trong hai quý vừa qua.

Triển vọng và bối cảnh pháp lý

Dù vẫn giữ quan điểm lạc quan trong dài hạn, Bernstein thừa nhận rằng mục tiêu giá Bitcoin cuối năm là 150.000 USD của họ "dường như đầy tham vọng trong bối cảnh thị trường điều chỉnh." Tuy nhiên, họ vẫn kỳ vọng chu kỳ rộng lớn hơn cuối cùng sẽ đảo chiều.

Về mặt pháp lý, các nhà phân tích lưu ý đến việc tiếp tục xây dựng quy tắc theo Đạo luật GENIUS về stablecoin và sự ra mắt của hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử trên các nền tảng của Hoa Kỳ. Việc thông qua Đạo luật CLARITY trong năm nay vẫn được xem là có khả năng 50/50.