Analis Bernstein: Bear Market Bitcoin Saat Ini 'Cukup Menenangkan'

Analis dari firma riset Bernstein menggambarkan *bear market* atau pasar lesu Bitcoin yang sedang berlangsung sebagai sesuatu yang "cukup menenangkan", menyoroti bahwa koreksi saat ini jauh lebih ringan dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya. Penilaian ini muncul saat Bitcoin kembali menguji level terendah baru-baru ini di dekat $60.000 sebelum sedikit pulih ke sekitar $63.000.

Koreksi yang Lebih Dangkal

Menurut catatan dari analis yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, Bitcoin telah turun sekitar 54% dari puncak siklusnya di level $125.000 yang dicapai pada November 2025. Angka ini secara signifikan lebih rendah dibandingkan koreksi pada siklus sebelumnya yang sering kali mencapai 75% hingga 90%.

"Meskipun belum jelas apakah kita sudah sepenuhnya keluar dari tekanan... *bear market* kripto kali ini lebih ringan daripada penurunan sebelumnya," tulis para analis. Mereka menambahkan bahwa meskipun setiap koreksi pasar terasa menyakitkan, koreksi kali ini memberikan sinyal positif bahwa "kripto terasa seperti sedang bertumbuh dewasa."

Dinamika Arus Modal Institusional

Pasar telah menyaksikan pergeseran dalam arus modal institusional. ETF Bitcoin tercatat mengalami arus keluar dana sebesar $5,5 miliar tahun ini dari total aset kelolaan sebesar $74 miliar. Namun, arus keluar ini sebagian besar diimbangi oleh pembelian dari perbendaharaan perusahaan, terutama oleh Strategy.

Ad

Bernstein mencatat bahwa posisi keuangan Strategy tetap solid, dengan cadangan kas yang cukup untuk menutupi kewajiban dividen dan bunga selama 17 bulan. Selain itu, utang perusahaan hanya mewakili 13% dari nilai agunan Bitcoin yang dimilikinya. "Tampaknya tidak mungkin akan ada tekanan jual paksa Bitcoin dalam jumlah besar yang berasal dari Strategy, dan mereka terus menjadi pembeli bersih di pasar," jelas Bernstein.

Pergeseran Penambang dan Lanskap Regulasi

Faktor lain yang membentuk pasar saat ini adalah pergeseran perilaku para penambang Bitcoin yang terdaftar di AS. Mereka kini telah menjadi penjual bersih (*net sellers*) seiring dengan pivot strategis mereka ke operasi pusat data kecerdasan buatan (AI). Akibatnya, pangsa *hash rate* global dari penambang AS telah turun lebih dari 40 basis poin dalam dua kuartal terakhir, dengan pangsa tersebut beralih ke penambang internasional di Asia Tenggara, Asia Tengah, dan Amerika Latin.

Di sisi regulasi, kemajuan terus berlanjut dengan penyusunan aturan untuk *stablecoin* dan peluncuran *crypto perpetual futures* di platform AS. Bernstein tetap optimistis dalam jangka panjang, meskipun mengakui target harga akhir tahun sebesar $150.000 untuk Bitcoin "tampak ambisius" dalam konteks koreksi pasar saat ini.