นักวิเคราะห์ Bernstein ชี้ ตลาดหมี Bitcoin รอบนี้ 'น่าสบายใจ' สะท้อนวุฒิภาวะตลาด แม้ราคาดิ่ง 54%

นักวิเคราะห์จาก Bernstein นำโดย Gautam Chhugani ระบุว่า ตลาดหมีของ Bitcoin ในรอบปัจจุบัน ซึ่งราคาได้ปรับตัวลดลงประมาณ 54% จากจุดสูงสุดของรอบที่ราว 125,000 ดอลลาร์ ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ถือเป็นสถานการณ์ที่ "ค่อนข้างน่าสบายใจ" และเป็นสัญญาณว่าตลาดคริปโตกำลังเติบโตขึ้น

ตลาดหมีที่รุนแรงน้อยลง

รายงานของ Bernstein ชี้ว่า แม้ราคา Bitcoin จะมีการทดสอบแนวรับล่าสุดใกล้ระดับ 60,000 ดอลลาร์ ก่อนจะดีดตัวขึ้นมาที่ประมาณ 63,000 ดอลลาร์ แต่การปรับฐานในรอบนี้ถือว่ารุนแรงน้อยกว่าในอดีตอย่างมีนัยสำคัญ โดยในรอบก่อนๆ ราคาเคยร่วงลงหนักถึง 75% ถึง 90%

"แม้จะยังไม่ชัดเจนว่าเราพ้นจากภาวะวิกฤตโดยสมบูรณ์แล้วหรือไม่ แต่ตลาดหมีคริปโตในครั้งนี้มีความรุนแรงน้อยกว่าการปรับฐานครั้งก่อนๆ" นักวิเคราะห์ระบุในรายงาน พร้อมเสริมว่า "การปรับฐานของคริปโตทุกครั้งนั้นเจ็บปวด แต่ครั้งนี้กลับน่าสบายใจ และให้ความรู้สึกว่าคริปโตกำลังเติบโตเป็นผู้ใหญ่"

กระแสเงินทุนและผู้เล่นรายใหญ่

ข้อมูลจาก Bernstein เผยให้เห็นภาพรวมกระแสเงินทุนที่เปลี่ยนไป:

• ในปี 2026 บริษัทที่ถือครอง Bitcoin เป็นสินทรัพย์คงคลังและกองทุน ETF มีเงินทุนไหลเข้ารวม 10,000 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 60,000 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว
• กองทุน Bitcoin ETF เพียงอย่างเดียวมีเงินไหลออกสุทธิ 5,500 ล้านดอลลาร์ ในปีนี้ จากสินทรัพย์ภายใต้การบริหารทั้งหมด 74,000 ล้านดอลลาร์
• อย่างไรก็ตาม แรงซื้อจากบริษัทที่ถือครอง Bitcoin เป็นสินทรัพย์หลัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัท Strategy (MicroStrategy) ได้ช่วยชดเชยแรงเทขายจาก ETF

Ad

นักวิเคราะห์ประเมินว่า ไม่น่าจะเกิดแรงเทขาย Bitcoin อย่างหนักจากฝั่ง Strategy เนื่องจากบริษัทยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิในตลาด และมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีเงินสดสำรองเพียงพอสำหรับภาระผูกพันต่างๆ นานถึง 17 เดือน และมีหนี้สินเพียง 13% ของมูลค่า Bitcoin ที่ใช้เป็นหลักประกัน

แนวโน้มของนักขุดและกฎระเบียบ

ในขณะเดียวกัน กลุ่มนักขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ได้กลายเป็นผู้ขายสุทธิ เนื่องจากบริษัทเหล่านี้เริ่มหันไปลงทุนในธุรกิจศูนย์ข้อมูลสำหรับ AI ส่งผลให้ส่วนแบ่งอัตราแฮช (hash rate) ของโลกลดลงกว่า 40 basis points ในช่วงสองไตรมาสที่ผ่านมา และเปิดโอกาสให้นักขุดในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เอเชียกลาง และละตินอเมริกาเข้ามามีส่วนแบ่งมากขึ้น

ด้านกฎระเบียบ Bernstein ตั้งข้อสังเกตถึงความคืบหน้าในการออกกฎหมายเกี่ยวกับ Stablecoin (GENIUS Act) และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Crypto Perpetual Futures บนแพลตฟอร์มในสหรัฐฯ ขณะที่ยังคงมองว่าโอกาสในการผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act ยังคงอยู่ที่ 50/50

แม้ว่า Bernstein จะยังคงมีมุมมองเชิงบวกในระยะยาวต่อ Bitcoin แต่ยอมรับว่าเป้าหมายราคา ณ สิ้นปีที่ 150,000 ดอลลาร์ "ดูเป็นเป้าหมายที่ท้าทาย" ในภาวะตลาดปัจจุบัน แต่ยังคงคาดว่าวัฏจักรของตลาดในภาพรวมจะกลับมาเป็นขาขึ้นในที่สุด