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人工智能热潮引发反思：传统熊市定义是否已不适用于科技股？
华尔街通常将主要股指从高点下跌20%定义为进入熊市，但当一个指数在年内已实现巨额涨幅，并频繁剧烈波动时，这一定义正面临挑战。由人工智能（AI）驱动的科技股的极端波动性，正促使分析师和投资者重新审视这一传统市场术语。
“熊市”标签引发争议
今年7月，作为芯片股基准的费城半导体指数（SOX）和韩国以科技股为主的KOSPI指数均依据传统定义进入了技术性熊市。然而，一个看似矛盾的事实是，即使在跌至低谷时，这两大指数的年内涨幅依然分别高达46%和25%。
这种现象让一些市场人士认为，传统的标签可能具有误导性。B. Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示，对于波动性如此之大的指数，“使用这种标签是一种懒惰的命名法”。Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick也认为，这些标签“对于大盘市场可能有些意义，但对于像SOX和KOSPI这样经历过疯狂抛物线式上涨的指数则不适用”。
传统定义的局限性
尽管这听起来像学术辩论，但市场标签会直接影响投资者对抛售严重程度的看法，并可能带来实际的投资后果。在人工智能热潮带来的潜在增长面前，一个错误的“熊市”信号可能导致投资者过早卖出，从而错失收益。
Ad事实上，SOX和KOSPI指数在进入所谓的“熊市”后不久便出现反弹。与此同时，这些板块的基本面依然强劲。根据LSEG汇编的数据，标普500半导体和设备行业今年的盈利预计将增长至少114.7%。这与传统熊市通常伴随的经济基本面长期恶化形成了鲜明对比。
寻求更优化的衡量标准
目前，市场对于应采用何种新标准尚未达成共识。不过，在路透社采访的十几位分析师中，一些人认为，任何新的衡量标准都应综合考虑更多因素，例如：
- 下跌的持续时间：TradeStation全球市场策略主管David Russell指出，“熊市需要持续数周或数月才能得到确认”。
- 宏观经济背景：市场是否同时面临高利率和经济见顶等深层负面因素。
- 波动性调整：Interactive Brokers的Sosnick提出，跌幅至少应超过该指数年化后的历史波动率。按照他的计算，SOX指数需要下跌超过44%才能被视为进入熊市。
其他投资者建议，可以利用移动平均线或斐波那契回撤等技术指标来辅助判断。Themis Trading的股票交易联席主管Joe Saluzzi坦言，对于经验丰富的交易员来说，判断市场状态更多的是一种“感觉”。