AI ดันตลาดผันผวนหนัก ท้าทายนิยาม 'ตลาดหมี' แบบดั้งเดิม

การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของหุ้นในกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังสร้างความผันผวนอย่างหนักในตลาด และทำให้นักวิเคราะห์เริ่มตั้งคำถามถึงความเหมาะสมของนิยาม 'ตลาดหมี' (Bear Market) แบบดั้งเดิมที่ใช้กันมานาน ซึ่งอาจไม่สามารถสะท้อนสภาวะตลาดที่แท้จริงของสินทรัพย์ที่เติบโตสูงได้อีกต่อไป

นิยามเดิมอาจใช้ไม่ได้ผล

ตามปกติแล้ว วอลล์สตรีทจะนิยามภาวะตลาดหมีเมื่อดัชนีหลักปรับตัวลดลง 20% จากจุดสูงสุด แต่สถานการณ์ล่าสุดได้ท้าทายคำจำกัดความนี้ โดยในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา ดัชนี Philadelphia SE Semiconductor (SOX) และดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ได้เข้าสู่ภาวะตลาดหมีตามเกณฑ์ดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม แม้ในช่วงที่ปรับตัวลงต่ำสุด ดัชนีทั้งสองยังคงให้ผลตอบแทนเป็นบวกอย่างมหาศาลนับจากต้นปี โดย SOX ยังคงบวกอยู่ถึง 46% และ KOSPI บวก 25% อาร์ต โฮแกน หัวหน้านักกลยุทธ์การตลาดของ B. Riley Wealth กล่าวว่า การใช้คำศัพท์เดิมๆ กับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงเช่นนี้เป็นเหมือน "การใช้คำศัพท์แบบง่ายเกินไป"

สตีฟ ซอสนิก หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Interactive Brokers เสริมว่า "ป้ายกำกับเหล่านี้อาจสมเหตุสมผลสำหรับตลาดในวงกว้าง แต่ไม่ใช่สำหรับดัชนีอย่าง SOX และ KOSPI ที่มีการวิ่งขึ้นอย่างรุนแรงและรวดเร็ว"

ความเสี่ยงจากการตีความที่ผิดพลาด

การถกเถียงนี้อาจดูเป็นเรื่องทางทฤษฎี แต่การติดป้าย 'ตลาดหมี' ส่งผลต่อการรับรู้ของนักลงทุนโดยตรง และอาจเป็นสัญญาณที่ผิดพลาดให้นักลงทุนเทขายสินทรัพย์ ซึ่งจะทำให้พลาดโอกาสในการทำกำไรหากตลาดฟื้นตัว ดังที่เกิดขึ้นแล้วกับดัชนี SOX และ KOSPI ที่ดีดตัวกลับขึ้นมาหลังจากนั้น

Ad

โดยทั่วไป ภาวะตลาดหมีมักกินเวลาหลายเดือน ข้อมูลจาก Hartford Funds ระบุว่า นับตั้งแต่ปี 1928 ตลาดหมีของดัชนี S&P 500 มีระยะเวลาเฉลี่ยประมาณ 9.6 เดือน แต่ในกรณีของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วย AI ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง โดยข้อมูลจาก LSEG คาดการณ์ว่ากำไรของกลุ่มอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์ในดัชนี S&P 500 จะเติบโตถึง 114.7% ในปีนี้

มองหามาตรวัดใหม่ในยุค AI

ปัจจุบันยังไม่มีข้อสรุปที่ชัดเจนว่าควรใช้อะไรมาแทนที่นิยามตลาดหมีแบบเดิม แต่นักวิเคราะห์หลายรายที่ Reuters ได้สัมภาษณ์เสนอว่า มาตรวัดใหม่ควรพิจารณาปัจจัยอื่นร่วมด้วย เช่น

• ระยะเวลาของการปรับตัวลง
• ระดับความผันผวนของสินทรัพย์
• ทิศทางเศรษฐกิจในภาพรวม เช่น อัตราดอกเบี้ยที่สูง หรือเศรษฐกิจที่กำลังจะถึงจุดสูงสุด

เดวิด รัสเซลล์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การตลาดระดับโลกของ TradeStation กล่าวว่า "ตลาดหมีที่แท้จริงต้องเกิดขึ้นต่อเนื่องหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน และต้องมีปัจจัยเชิงโครงสร้างที่เป็นลบสนับสนุน" ขณะที่ซอสนิกแห่ง Interactive Brokers เสนอว่า การปรับตัวลงจะต้องมากกว่าระดับความผันผวนในอดีตรอบ 1 ปีของดัชนีนั้นๆ จึงจะถือเป็นตลาดหมี ซึ่งหากใช้เกณฑ์นี้ ดัชนี SOX จะต้องร่วงลงมากกว่า 44% จึงจะเข้าข่าย