UBS: Ưu tiên trái phiếu kỳ hạn 3-5 năm để tối ưu lợi tức sau đợt bán tháo toàn cầu

Đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu toàn cầu đã tạo ra các cơ hội hấp dẫn hơn để kiếm thu nhập từ tín dụng, nhưng các nhà đầu tư nên tránh theo đuổi lợi suất cao nhất ở các kỳ hạn dài. Theo báo cáo mới nhất từ ngân hàng UBS, rủi ro từ biến động lãi suất và lo ngại về lượng phát hành nợ lớn đang khiến tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận ở phân khúc này kém hấp dẫn.

Cơ hội ở các kỳ hạn trung bình

UBS cho biết họ đang thận trọng hơn về mặt chiến thuật đối với rủi ro lãi suất (duration) sau khi biến động lãi suất tăng mạnh và đường cong lợi suất toàn cầu phẳng đi một cách tiêu cực trong nửa cuối tháng 8. Tuy nhiên, ngân hàng này không hoàn toàn bi quan về thị trường tín dụng vì chênh lệch lợi suất (credit spreads) vẫn tương đối ổn định, tạo điều kiện để khai thác lợi tức từ việc nắm giữ trái phiếu (carry) một cách chọn lọc hơn.

Theo UBS, cơ hội tốt nhất hiện nằm ở những phân khúc thị trường có mức thu nhập tương đối cao so với mức độ biến động mà nhà đầu tư phải chấp nhận. Cụ thể, ngân hàng này ưu tiên các trái phiếu xếp hạng đầu tư toàn cầu có kỳ hạn từ 3 đến 5 năm.

Rủi ro gia tăng ở các kỳ hạn dài

Một trong những dấu hiệu cảnh báo lớn nhất, theo UBS, là việc biến động chênh lệch lợi suất đang tăng lên đáng kể ở các trái phiếu xếp hạng đầu tư kỳ hạn dài và một số phân khúc của thị trường trái phiếu lợi suất cao. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang lo ngại hơn về việc nắm giữ các kỳ hạn dài khi biến động lãi suất vẫn ở mức cao.

Ad

UBS cũng chỉ ra một ngưỡng quan trọng cần theo dõi: lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến gần mức 5%. Nếu lợi suất vượt qua mốc này, thị trường tín dụng sẽ ngày càng khó đứng vững trước đợt bán tháo lãi suất. Ngoài ra, việc các công ty công nghệ lớn phát hành trái phiếu để tài trợ cho các dự án liên quan đến AI cũng làm tăng nguồn cung nợ dài hạn, khiến nhà đầu tư đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn.

Chiến lược phòng thủ được ưu tiên

UBS khuyến nghị một lập trường phòng thủ cho các nhà đầu tư vào thời điểm này. Các chiến lược cụ thể được đề xuất bao gồm:

• Chốt lời ở các trái phiếu lợi suất cao của Mỹ và chuyển sang các tài sản có chất lượng cao hơn.
• Ưu tiên các trái phiếu xếp hạng đầu tư kỳ hạn 3-5 năm trên toàn cầu.
• Thích các công cụ tín dụng của châu Âu hơn là của Mỹ, đặc biệt là ở các kỳ hạn ngắn.
• Ưu tiên nắm giữ tiền mặt hơn là các công cụ tín dụng tổng hợp (synthetic credit).

Đối với các nhà đầu tư sử dụng công cụ phái sinh, mô hình của UBS đề xuất giảm tỷ trọng tại iTraxx Main, chốt lời iTraxx Xover và phân bổ lại sang CDX High Yield. Ngân hàng cũng cảnh báo về rủi ro từ vị thế của các quỹ giao dịch theo xu hướng (CTA), vốn đã căng cứng và có thể buộc phải bán ra nếu thị trường có những tin tức tiêu cực gây biến động mạnh.