UBS: Peluang 'Carry' Bon Lebih Baik dalam Jangka Masa 3-5 Tahun Selepas Jualan Global

Jualan bon global secara besar-besaran baru-baru ini telah mewujudkan peluang yang lebih menarik untuk menjana pendapatan daripada kredit, namun UBS menggesa pelabur untuk tidak mengejar hasil tertinggi dalam pasaran bon jangka panjang.

Menurut bank pelaburan itu, kemeruapan kadar faedah yang meningkat dan kebimbangan terhadap terbitan hutang yang besar menjadikan nisbah risiko-ganjaran bagi bon berdurasi panjang kurang menarik.

Peluang dalam Jangka Masa Sederhana

UBS menyatakan bahawa pihaknya kini lebih berhati-hati secara taktikal terhadap durasi (kepekaan harga bon terhadap perubahan kadar faedah) berikutan peningkatan mendadak dalam kemeruapan kadar faedah. Walau bagaimanapun, bank itu tidak mengambil pendirian pesimis sepenuhnya terhadap kredit kerana *spread* kredit kekal berdaya tahan, membolehkan pelabur meraih *'carry'* secara lebih terpilih.

*'Carry'* merujuk kepada pendapatan yang diperoleh pelabur daripada memegang bon, termasuk bayaran kupon dan manfaat atau kos daripada perubahan dalam keluk hasil. UBS berhujah bahawa peluang terbaik kini terletak pada segmen pasaran di mana pendapatan ini secara relatifnya tinggi berbanding jumlah kemeruapan yang ditanggung oleh pelabur, khususnya dalam bon dengan tempoh matang tiga hingga lima tahun.

Risiko Semakin Meningkat dalam Bon Jangka Panjang

UBS memberi amaran bahawa pelabur menjadi semakin gusar untuk memegang bon dengan tempoh matang yang lebih panjang. Walaupun jualan bon belum menyebabkan lonjakan meluas dalam *spread* kredit, kemeruapan *spread* dilihat meningkat dengan ketara dalam bon gred pelaburan berjangka panjang dan sebahagian hutang hasil tinggi.

Ad

Bank itu turut menetapkan satu ambang penting: hasil Perbendaharaan AS 10 tahun yang menghampiri 5%. Pergerakan melepasi tahap ini boleh menyukarkan pasaran kredit untuk kekal terlindung daripada tekanan jualan dalam pasaran kadar faedah. Selain itu, terbitan bon berkaitan kecerdasan buatan (AI) yang besar meningkatkan bekalan hutang jangka panjang, menyebabkan pelabur menuntut pampasan yang lebih tinggi untuk risiko durasi.

Kedudukan Pilihan UBS

Strategi yang disyorkan oleh UBS bersifat defensif. Bank itu menasihatkan pelabur untuk mengambil langkah-langkah berikut:

• Ambil untung dalam bon hasil tinggi AS dan beralih kepada aset berkualiti lebih tinggi.
• Utamakan bon gred pelaburan global dalam segmen tempoh matang tiga hingga lima tahun.
• Pilih kredit Eropah berbanding kredit AS, di mana bahagian hadapan keluk hasil Eropah dilihat sangat menarik.
• Bon gred pelaburan AS dalam sektor tiga hingga lima tahun juga dinilai baik kerana kemeruapan *spread* yang lebih rendah.

UBS juga menandakan risiko daripada kedudukan pasaran. Pendedahan pelabur sistematik (seperti CTA) terhadap kredit sudah berada pada tahap yang tinggi. Peningkatan mendadak dalam kemeruapan boleh memaksa kumpulan pelabur ini untuk mengurangkan pendedahan mereka, yang berpotensi memburukkan lagi tekanan jualan.