UBS: Obligasi 3-5 Tahun Tawarkan 'Carry' Lebih Baik Pasca-Aksi Jual Global

Aksi jual di pasar obligasi global telah menciptakan peluang pendapatan yang lebih menarik, namun UBS menyarankan investor untuk selektif dan tidak mengejar imbal hasil tertinggi pada obligasi jangka panjang. Menurut bank investasi tersebut, risiko di segmen tenor panjang kurang sebanding dengan imbalannya karena volatilitas suku bunga yang meningkat dan kekhawatiran atas penerbitan utang dalam jumlah besar.

Peluang 'Carry' di Tengah Volatilitas

UBS menyatakan bahwa mereka secara taktis lebih berhati-hati terhadap durasi setelah kenaikan tajam volatilitas suku bunga. Meski demikian, bank tersebut tidak sepenuhnya pesimis terhadap pasar kredit karena *spread* (selisih imbal hasil) tetap relatif tangguh, sehingga menyisakan ruang untuk memperoleh *carry* secara lebih selektif.

*Carry* pada dasarnya adalah pendapatan yang diperoleh investor dari memegang obligasi, yang mencakup kupon serta keuntungan atau kerugian dari perubahan kurva imbal hasil. UBS berpendapat bahwa peluang terbaik saat ini berada di segmen pasar di mana pendapatan relatif tinggi dibandingkan dengan tingkat volatilitas yang diambil investor.

Hindari Obligasi Jangka Panjang

UBS menyoroti beberapa alasan untuk berhati-hati pada obligasi bertenor panjang. Volatilitas *spread* kredit mulai meningkat secara signifikan pada obligasi tingkat investasi (*investment-grade*) jangka panjang dan beberapa segmen obligasi imbal hasil tinggi (*high-yield*). Hal ini menunjukkan bahwa investor menjadi lebih gugup untuk memegang surat utang dengan jatuh tempo yang lebih lama.

Ad

Bank tersebut melihat ambang batas penting di depan: jika imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun mendekati 5%. Pergerakan lebih lanjut di atas level tersebut dapat mempersulit pasar kredit untuk tetap bertahan dari tekanan aksi jual di pasar suku bunga. Selain itu, penerbitan obligasi terkait belanja infrastruktur dan teknologi, seperti kecerdasan buatan (AI), meningkatkan pasokan utang jangka panjang, sementara investor menuntut kompensasi yang lebih tinggi untuk risiko durasi.

Strategi Pilihan UBS

Posisi yang direkomendasikan UBS cenderung defensif, dengan fokus pada kualitas dan tenor yang lebih pendek. Berikut adalah beberapa strategi utamanya:

• Merealisasikan keuntungan pada obligasi *high-yield* AS dan beralih ke aset dengan kualitas yang lebih tinggi.
• Memfavoritkan obligasi *investment-grade* global dengan tenor tiga hingga lima tahun.
• Lebih memilih pasar kredit Eropa daripada pasar kredit AS, terutama pada tenor pendek yang dinilai menarik setelah penyesuaian harga kebijakan moneter.
• Obligasi *investment-grade* AS di sektor tiga hingga lima tahun juga dinilai baik karena volatilitas *spread* yang lebih rendah dan korelasi yang menurun dengan pasar saham.