Story
UBS hạ bậc khuyến nghị Essity do tăng trưởng chậm lại và lạm phát nguyên liệu
Ngân hàng UBS đã hạ bậc khuyến nghị đối với cổ phiếu của công ty hàng tiêu dùng Essity từ "Mua" xuống "Bán", đồng thời cắt giảm mạnh giá mục tiêu do lo ngại về tốc độ tăng trưởng yếu hơn, áp lực từ lạm phát chi phí nguyên liệu thô và sự không chắc chắn xoay quanh kế hoạch thoái vốn một mảng kinh doanh lớn.
Triển vọng tăng trưởng và biên lợi nhuận suy yếu
Trong một báo cáo phân tích, UBS dự báo tăng trưởng doanh thu hữu cơ năm 2027 của Essity chỉ đạt 2,6%, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường là 3,2% và mục tiêu trung hạn của công ty là trên 3%. Nguyên nhân được cho là do sản lượng mảng Giấy Tiêu dùng (Consumer Tissue) chịu áp lực từ việc tăng giá, mảng Chăm sóc Cá nhân (Personal Care) đối mặt với thách thức cơ cấu, và mảng Sức khỏe & Y tế (Health & Medical) có thị trường cuối yếu hơn.
UBS cảnh báo rằng Essity đang bước vào một chu kỳ lạm phát nguyên liệu thô mới từ quý 3 năm 2026, với chi phí đầu vào tăng nhanh hơn mức tăng giá bán. Ngân hàng này dự báo biên lợi nhuận EBITA trong nửa cuối năm sẽ giảm 230 điểm cơ bản, sâu hơn so với ước tính của thị trường là giảm 160 điểm cơ bản.
Rủi ro từ kế hoạch thoái vốn
Mặc dù ban lãnh đạo Essity có ý định thoái vốn khỏi mảng Giấy Tiêu dùng, UBS cho rằng bất kỳ giao dịch nào cũng sẽ phức tạp về mặt vận hành. Quá trình này có thể tạo ra "chi phí bị mắc kẹt" (stranded costs) và làm giảm sức mạnh tổng hợp do sự chồng chéo hoạt động với các mảng khác.
AdTheo ước tính của UBS, việc thoái vốn hoàn toàn có thể gây ra chi phí bị mắc kẹt từ 3,5 tỷ đến 6,5 tỷ krona Thụy Điển. Ngân hàng cũng lưu ý rằng lợi ích đầy đủ từ việc này có thể chỉ được hiện thực hóa vào khoảng năm 2030.
Tác động đến định giá và khuyến nghị
Dựa trên những phân tích này, UBS đã hạ giá mục tiêu cho cổ phiếu Essity xuống còn 235 krona Thụy Điển từ mức 280 krona trước đó. Các dự báo của UBS về EBITA và EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) cho giai đoạn 2026-2028 hiện thấp hơn khoảng 6% so với mức đồng thuận của thị trường.
Các nhà phân tích của UBS cho rằng mức định giá hiện tại của cổ phiếu chưa phản ánh đầy đủ các rủi ro về tăng trưởng dưới mục tiêu, áp lực biên lợi nhuận mới và những phức tạp từ kế hoạch thoái vốn tiềm năng. UBS hiện kỳ vọng cổ phiếu Essity sẽ giao dịch với mức chiết khấu 35% so với các công ty cùng ngành hàng tiêu dùng tại châu Âu.