UBS ने एसिटी को 'बेचें' रेटिंग पर डाउनग्रेड किया, कमजोर वृद्धि और महंगाई का हवाला दिया

निवेश बैंक यूबीएस ने स्वच्छता और स्वास्थ्य कंपनी एसिटी (Essity) पर अपनी रेटिंग को "खरीदें" से घटाकर "बेचें" कर दिया है और मूल्य लक्ष्य को 280 स्वीडिश क्राउन से घटाकर 235 स्वीडिश क्राउन कर दिया है। बैंक ने इस डाउनग्रेड के लिए कमजोर वृद्धि की संभावनाओं, मार्जिन पर दबाव और कंपनी के कंज्यूमर टिश्यू कारोबार के संभावित विनिवेश को लेकर अनिश्चितता को मुख्य कारण बताया है।

डाउनग्रेड के कारण

यूबीएस ने अपनी रिपोर्ट में कई प्रमुख चिंताओं को उजागर किया है जो एसिटी के भविष्य के प्रदर्शन को प्रभावित कर सकती हैं। विश्लेषकों का मानना है कि कंपनी अपने मध्यम अवधि के लक्ष्यों को प्राप्त करने में संघर्ष कर सकती है।

• कमजोर ऑर्गेनिक वृद्धि: यूबीएस का अनुमान है कि 2027 में ऑर्गेनिक बिक्री वृद्धि 2.6% रहेगी, जो कि 3.2% की आम सहमति और एसिटी के 3% से अधिक के लक्ष्य से कम है। इसका कारण कीमतों में बढ़ोतरी से कंज्यूमर टिश्यू वॉल्यूम पर दबाव, बेबी केयर में संरचनात्मक बाधाएं और हेल्थ व मेडिकल सेगमेंट में बाजारों का नरम होना है।
• कच्चे माल की महंगाई: रिपोर्ट के अनुसार, एसिटी 2026 की तीसरी तिमाही से कच्चे माल की महंगाई के एक नए चक्र में प्रवेश कर रही है। यूबीएस का अनुमान है कि बढ़ती लागत का दूसरी छमाही में EBITA वृद्धि पर 11 प्रतिशत का नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा।
• मार्जिन पर दबाव: कच्चे माल की लागत बढ़ने से मार्जिन में गिरावट का अनुमान है। यूबीएस का अनुमान है कि दूसरी छमाही में EBITA मार्जिन में 230 बेसिस पॉइंट्स की गिरावट आएगी, जबकि आम सहमति 160 बेसिस पॉइंट्स की गिरावट की थी।

कमाई के अनुमान और मूल्यांकन

इन चिंताओं के कारण, यूबीएस ने एसिटी के लिए अपने आय अनुमानों में कटौती की है। बैंक अब 2026 के लिए EBITA और EPS के लिए आम सहमति से क्रमशः 2% और 4% नीचे है। 2027 के लिए, EBITA और EPS दोनों के लिए अनुमान आम सहमति से 5% कम है।

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यूबीएस का तर्क है कि मौजूदा शेयर मूल्यांकन इन जोखिमों को पर्याप्त रूप से नहीं दर्शाता है। ब्रोकरेज को अब उम्मीद है कि एसिटी के शेयर यूरोपीय कंज्यूमर स्टेपल्स (तंबाकू को छोड़कर) की तुलना में 35% की छूट पर कारोबार करेंगे, जो मौजूदा 15% की छूट से अधिक है। यह 2027 के लिए 11.0x के मूल्य-से-आय (P/E) अनुपात का संकेत देता है।

विनिवेश से जुड़ी अनिश्चितता

हालांकि एसिटी का प्रबंधन कंज्यूमर टिश्यू कारोबार को बेचने के पक्ष में है, यूबीएस ने चेतावनी दी है कि कोई भी लेनदेन परिचालन के लिहाज से जटिल होगा। इस इकाई का पर्सनल केयर और प्रोफेशनल हाइजीन के साथ काफी ओवरलैप है, जिससे विनिवेश के बाद फंसे हुए लागत (stranded costs) और तालमेल की कमी (dissynergies) पैदा हो सकती है।

यूबीएस का अनुमान है कि पूर्ण विनिवेश से 3.5 बिलियन से 6.5 बिलियन क्राउन के बीच फंसी हुई लागत उत्पन्न हो सकती है। बैंक का मानना है कि इस सौदे का पूरा लाभ केवल तीसरे वर्ष, यानी लगभग 2030 तक ही मिल पाएगा, जिससे निवेशकों के लिए एक लंबी अनिश्चितता बनी हुई है।