UBS Turun Taraf Saham Essity kepada 'Jual' Disebabkan Pertumbuhan Lemah, Inflasi Kos

UBS telah menurunkan taraf saham syarikat barangan pengguna Sweden, Essity, kepada 'Jual' daripada 'Beli' sebelum ini, dan memotong sasaran harganya kepada 235 krona Sweden (SEK) daripada 280 SEK. Tindakan ini didorong oleh gabungan unjuran pertumbuhan yang lebih lemah, tekanan margin yang diperbaharui akibat inflasi bahan mentah, dan ketidakpastian yang menyelubungi potensi penjualan bahagian Tisu Penggunanya.

Prospek Pertumbuhan dan Margin Tertekan

Penganalisis di UBS kini mengunjurkan pertumbuhan jualan organik Essity pada kadar 2.6% untuk tahun 2027, iaitu di bawah anggaran konsensus pasaran sebanyak 3.2% dan sasaran jangka sederhana syarikat itu sendiri iaitu melebihi 3%. Prospek yang lebih perlahan ini berpunca daripada beberapa faktor:

• Isi padu jualan Tisu Pengguna dijangka terjejas oleh kenaikan harga.
• Bahagian Penjagaan Diri menghadapi halangan struktur, terutamanya dalam kategori Penjagaan Bayi.
• Bahagian Kesihatan & Perubatan berdepan pasaran akhir yang lebih lembap dan pemulihan harga yang lebih perlahan.

Di samping itu, UBS memberi amaran bahawa Essity sedang memasuki kitaran inflasi bahan mentah baharu bermula suku ketiga 2026. Penjejak proprietari bank itu membayangkan ia akan memberi kesan negatif sebanyak 11 mata peratusan kepada pertumbuhan EBITA pada separuh kedua tahun tersebut. UBS meramalkan margin EBITA akan menyusut sebanyak 230 mata asas pada separuh kedua 2026, lebih pesimis berbanding ramalan konsensus yang menjangkakan penurunan 160 mata asas.

Risiko Penjualan Aset dan Implikasi Penilaian

Ad

Walaupun pengurusan Essity cenderung untuk menjual perniagaan Tisu Penggunanya, UBS melihat sebarang transaksi sedemikian sebagai kompleks dari segi operasi. Penjualan ini berisiko menjana "kos terdampar" dan disinergi memandangkan pertindihan operasi unit tersebut dengan bahagian Penjagaan Diri dan Kebersihan Profesional.

UBS menganggarkan bahawa penjualan penuh boleh mengakibatkan kos terdampar antara 3.5 bilion hingga 6.5 bilion krona. Berikutan cabaran-cabaran ini, bank pelaburan itu percaya penilaian semasa saham Essity tidak mencerminkan secukupnya risiko pertumbuhan yang di bawah sasaran dan tekanan margin yang diperbaharui.

Unjuran Pendapatan Disemak Semula

Selaras dengan pandangan yang lebih berhati-hati, UBS telah memotong anggaran pendapatan sesaham (EPS) bagi tahun kewangan 2026-2028 untuk Essity sebanyak kira-kira 6%. Unjuran EBITA dan EPS bank itu kini berada 4% hingga 5% di bawah anggaran konsensus untuk tahun 2027.

UBS kini berpendapat saham Essity wajar didagangkan pada diskaun 35% berbanding syarikat barangan pengguna Eropah lain, lebih tinggi daripada diskaun semasa sebanyak 15%. Ini membayangkan nisbah harga-ke-pendapatan (P/E) sebanyak 11.0x untuk tahun 2027.