Story
Cổ phiếu Telesat tăng vọt khi CIBC nhấn mạnh tài sản LEO của Lightspeed đang bị định giá thấp.
Cổ phiếu của Telesat Corp. (NASDAQ:TSAT) đã tăng 5,6% vào thứ Hai sau khi các nhà phân tích tại CIBC bắt đầu theo dõi nhà cung cấp dịch vụ truyền thông vệ tinh này với xếp hạng "Vượt trội". Ngân hàng này đặt mục tiêu giá 105 đô la Canada, viện dẫn sự định giá thấp đáng kể đối với mạng lưới vệ tinh quỹ đạo Trái đất tầm thấp (LEO) thế hệ tiếp theo Lightspeed của công ty.
Sự khác biệt về định giá
Phân tích của CIBC cho thấy thị trường đang quá tập trung vào khoản nợ vệ tinh địa tĩnh (GEO) cũ của Telesat, dẫn đến việc định giá sai tài sản tăng trưởng của công ty. Theo công ty môi giới này, thị trường chứng khoán hiện đang định giá dự án Lightspeed ở mức khoảng 5,6 tỷ đô la Canada. Mức định giá này thực chất đã chiết khấu EBITDA dự kiến năm 2032 của hệ thống vệ tinh xuống còn một nửa so với mục tiêu dài hạn của ban quản lý.
Ngược lại, mô hình cơ sở của CIBC định giá mạng lưới LEO Lightspeed ở mức 9,5 tỷ đô la Canada. Dự báo này giả định Telesat sẽ chiếm khoảng 1% thị trường băng thông rộng LEO dành cho doanh nghiệp ước tính trị giá 359 tỷ đô la Mỹ vào năm 2032.
Các yếu tố xúc tác sắp tới và lợi thế chiến lược
Một yếu tố xúc tác quan trọng để thu hẹp khoảng cách định giá này là việc dự kiến giải quyết các nghĩa vụ nợ cũ của Telesat trước thời hạn đáo hạn ngày 6 tháng 12. Kịch bản cơ bản của CIBC mô hình hóa một thỏa thuận sẽ trao đổi 58% khoản nợ cũ lấy 30% cổ phần trong Lightspeed, điều này sẽ loại bỏ một gánh nặng cấu trúc lớn khỏi bảng cân đối kế toán và chuyển sự tập trung của nhà đầu tư sang việc thực hiện hoạt động.
AdKhông giống như các đối thủ cạnh tranh tập trung vào người tiêu dùng, Lightspeed được thiết kế dành riêng cho khách hàng doanh nghiệp, chính phủ và quốc phòng, những người yêu cầu mức độ dịch vụ được đảm bảo. Sự tập trung chiến lược này đã mang lại kết quả, với việc Telesat đã đảm bảo được lượng đơn đặt hàng tồn đọng trị giá 5,6 tỷ đô la Canada nhiều năm trước khi Lightspeed dự kiến ra mắt thương mại vào cuối quý 1 năm 2028.
Lợi thế cạnh tranh bền vững với các đối tác chính phủ
Sự liên kết của Telesat với các đối tác chính phủ mang lại lợi thế cạnh tranh bền vững. Điều này được củng cố bởi hợp đồng 15 năm, trị giá 2,7 tỷ đô la Canada với Chính phủ Canada cho Dự án Truyền thông Vệ tinh Nâng cao - Vùng Cực (ESCP-P).
CIBC lưu ý rằng khi các quốc gia đồng minh tìm kiếm các lựa chọn thay thế đáng tin cậy, không thuộc NATO của Mỹ, cho kết nối băng tần Ka quân sự, Lightspeed được định vị là mạng lưới vệ tinh quỹ đạo thấp (LEO) đầu tiên thuộc loại này có sẵn cho các quốc gia đồng minh. Điều này có thể thiết lập nhà điều hành như một đối tác quốc phòng lâu dài và có chủ quyền thiết yếu.