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加拿大帝國商業銀行(CIBC)強調Lightspeed LEO資產被低估，推動Telesat股價飆升。
週一，Telesat Corp.（NASDAQ：TSAT）股價上漲5.6%，此前加拿大帝國商業銀行（CIBC）的分析師首次對這家衛星通訊供應商進行評級，並給予「跑贏大盤」的評級。該銀行設定目標價為105加元，理由是該公司下一代低地球軌道（LEO）衛星網路Lightspeed被嚴重低估。
估價脫節
CIBC的分析表明，市場過度關注Telesat的傳統地球靜止軌道（GEO）債務，導致其成長資產定價錯誤。據該券商稱，公開市場目前對Lightspeed項目的股權估值約為56億加元。這項估值實際上將該星座預計2032年的EBITDA折現至管理層長期目標的一半。
相較之下，CIBC的基本模型對Lightspeed LEO網路的估值為95億加幣。該預測假設 Telesat 到 2032 年將佔據約 1% 的市場份額，該市場預計價值 3,590 億美元，屬於企業級低地球軌道 (LEO) 寬頻市場。
即將到來的催化劑和戰略優勢
縮小估值差距的關鍵催化劑是 Telesat 的遺留債務預計將在 12 月 6 日到期日之前解決。加拿大帝國商業銀行 (CIBC) 的基準情境模型顯示，Telesat 將以 58% 的遺留債務換取 Lightspeed 30% 的股權，這將消除資產負債表上的主要結構性負擔，並將投資者的關注點轉移到營運執行上。
Ad與面向消費者的競爭對手不同，Lightspeed 專為需要服務等級保障的企業、政府和國防客戶而設計。這項策略重點已初見成效，Telesat 在 Lightspeed 計畫於 2028 年第一季末正式商業營運數年前，就已獲得價值 56 億加元的合約儲備。
主權與國防護城河
Telesat 與政府合作夥伴的緊密合作為其提供了持久的競爭優勢。其中最關鍵的是與加拿大政府簽訂的價值 27 億加元、為期 15 年的「增強型衛星通訊計畫 - 極地」（ESCP-P）合約。
加拿大帝國商業銀行 (CIBC) 指出，隨著盟國尋求可靠的、非美國北約的軍事 Ka 波段連接替代方案，Lightspeed 有望成為首個可用的盟國低地球軌道 (LEO) 同類網絡。這有望使 Telesat 成為重要的主權和長期國防合作夥伴。