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CIBCが過小評価されているライトスピードLEO資産に注目したことを受け、テレサットの株価が急騰
Telesat Corp.（NASDAQ:TSAT）の株価は、CIBCのアナリストが同社のカバレッジを開始し、「アウトパフォーム」のレーティングを付与したことを受け、月曜日に5.6%上昇した。CIBCは、同社の次世代低軌道（LEO）衛星ネットワーク「Lightspeed」が著しく過小評価されているとして、目標株価を105カナダドルに設定した。
評価の乖離
CIBCの分析によると、市場はTelesatの既存の静止軌道（GEO）衛星事業の負債に過度に注目しており、成長資産である同社の価値が誤って評価されている。同証券会社によれば、現在、株式市場はLightspeedプロジェクトの株式価値を約56億カナダドルと評価している。この評価額は、Lightspeedコンステレーションの2032年までのEBITDA予測を、経営陣の長期目標の半分程度にまで割り引いていることになる。
一方、CIBCの基本シナリオモデルでは、Lightspeed LEOネットワークの価値は95億カナダドルと評価されている。この予測は、Telesatが2032年までに推定3,590億米ドル規模の企業向け低軌道ブロードバンド市場の約1%を獲得するという前提に基づいています。
今後のカタリストと戦略的優位性
この評価ギャップを縮小させる重要なカタリストは、12月6日の満期日を前にTelesatの既存債務が解決される見込みであることです。CIBCの基本シナリオでは、既存債務の58%をLightspeedの株式30%と交換する和解案を想定しており、これによりバランスシート上の大きな構造的重荷が解消され、投資家の注目は事業運営へと移るでしょう。
Ad消費者向け競合他社とは異なり、Lightspeedは保証されたサービスレベルを必要とする企業、政府機関、防衛関連顧客向けに特化して設計されています。この戦略的重点は既に成果を上げており、TelesatはLightspeedの2028年第1四半期末の商用サービス開始予定日より数年も前に、56億カナダドル相当の契約バックログを確保しています。
国家防衛における優位性
Telesatは政府機関との連携により、持続的な競争優位性を確立しています。その基盤となるのが、カナダ政府との15年間、27億カナダドル規模の「強化型衛星通信プロジェクト - 極軌道衛星（ESCP-P）」契約です。
CIBCは、同盟国が信頼できる非NATOの軍事用Kaバンド通信ネットワークを模索する中で、Lightspeedは同盟国初の低軌道衛星ネットワークとなる可能性を秘めていると指摘しています。これにより、Telesatは国家防衛における重要なパートナーとしての地位を確立できるでしょう。