Story
Morgan Stanley: Chọn Scout24 là cổ phiếu hàng đầu, hạ bậc Vend do cạnh tranh gia tăng
Morgan Stanley đã thay đổi quan điểm về hai công ty rao vặt lớn tại châu Âu, chỉ định cổng thông tin bất động sản Đức Scout24 là "Lựa chọn hàng đầu" mới, trong khi hạ bậc Vend Marketplaces ASA của Na Uy do những rủi ro ngày càng tăng về cạnh tranh và hiệu quả hoạt động.
Vend đối mặt với áp lực từ nhiều phía
Morgan Stanley đã hạ khuyến nghị đối với Vend Marketplaces từ "overweight" (tỷ trọng cao) xuống "equal-weight" (tỷ trọng tương đương) và cắt giảm giá mục tiêu từ 320 xuống 275 Krone Na Uy.
Ngân hàng này viện dẫn các rủi ro ngày càng tăng trên các mảng kinh doanh chính của công ty:
- Xe cộ (Mobility): Các vấn đề về thực thi ở Thụy Điển và Đan Mạch đã làm giảm sự hài lòng của người dùng và đại lý. Việc tăng giá vào tháng 5 cũng khiến các đại lý cắt giảm chi tiêu, hạn chế tăng trưởng doanh thu trung bình trên mỗi tài khoản chuyên nghiệp.
- Việc làm (Jobs): Trí tuệ nhân tạo (AI) đang phát triển nhanh chóng, làm gia tăng rủi ro cấu trúc và đòi hỏi đầu tư lớn hơn để duy trì tính cạnh tranh.
- Thương mại lại (Recommerce): Đối thủ Vinted đang ngày càng phổ biến ở Thụy Điển, Phần Lan và Đan Mạch, tạo ra sự không chắc chắn về tăng trưởng và lộ trình lợi nhuận của Vend bên ngoài Na Uy.
Do những thách thức này, Morgan Stanley đã hạ dự báo doanh thu và EBITDA cho Vend trong giai đoạn 2027-2028, dẫn đến việc cắt giảm 3-4% dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS).
Scout24 trở thành lựa chọn hàng đầu nhờ tiềm năng AI
Trái ngược với Vend, Scout24 được Morgan Stanley nâng lên vị thế "Lựa chọn hàng đầu" mới trong lĩnh vực rao vặt châu Âu, với giá mục tiêu được đặt ở mức €114, tương đương tiềm năng tăng giá khoảng 50%.
AdCác nhà phân tích chỉ ra rằng cổ phiếu của Scout24 đã giảm khoảng 30% trong 12 tháng qua, mặc dù dự báo EPS đồng thuận cho năm tài chính 2027-2028 đã tăng lần lượt 4% và 10%. Động lực chính cho sự lạc quan này là việc ứng dụng AI đã bắt đầu hỗ trợ việc kiếm tiền thông qua các sản phẩm như Propstack và ImmoPunkte.
Theo báo cáo, số lượng khách hàng sử dụng Propstack AI đã tăng gần gấp đôi trong nửa đầu năm, và doanh thu trung bình trên mỗi người dùng AI cao hơn đáng kể so với người dùng thông thường (€340 so với €220).
Triển vọng và định giá
Morgan Stanley dự báo Scout24 sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) ấn tượng từ năm tài chính 2026 đến 2028:
- Doanh thu: ~11%
- EBITDA hoạt động: ~14%
- Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS): ~20%
Giá mục tiêu €114 được dựa trên tỷ lệ P/E/G (giá/thu nhập/tăng trưởng) khoảng 1 lần và tỷ lệ EV/EBITDA năm tài chính 2027 khoảng 11 lần. Ngân hàng cũng đưa ra kịch bản tích cực ở mức €144 và kịch bản tiêu cực ở mức €60 cho cổ phiếu này.