Story
モルガン・スタンレー、Scout24を「トップピック」に選定 一方Vendは競争激化で格下げ
モルガン・スタンレーは、欧州のオンライン広告（クラシファイド）セクターに関する最新の分析で、ドイツの不動産ポータル大手Scout24を新たな「トップピック」に選定した。一方で、ノルウェーのVend Marketplaces ASAについては、競争激化と事業遂行上のリスクを理由に投資判断を引き下げ、同セクター内での明暗が分かれる格好となった。
Vend、競争激化と事業遂行リスクで格下げ
モルガン・スタンレーは、Vend Marketplacesの投資判断を「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に引き下げ、目標株価も320ノルウェー・クローネから275クローネに下方修正した。格下げの背景には、同社の主要事業であるモビリティ、求人、リコマース（中古品売買）の各部門における競争と事業遂行上のリスク増大がある。
同行の分析によると、Vendは複数の課題に直面している。
- モビリティ部門: スウェーデンとデンマークでの事業遂行上の問題がユーザーやディーラーとの摩擦を生み、収益化の見通しを不透明にしている。
- 求人部門: AI技術の急速な進化が構造的なリスクとなり、競争力を維持するための投資負担が増加している。
- リコマース部門: Vintedなどの競合が北欧市場でシェアを拡大しており、成長見通しと収益性への懸念が高まっている。
これらの要因を反映し、モルガン・スタンレーはVendの2027年・2028年会計年度のEBITDA（利払い・税・償却前利益）予想をそれぞれ3%、4%引き下げ、1株当たり利益（EPS）予想も同様に下方修正した。
AdScout24、AI活用を評価し「トップピック」に
対照的に、ドイツの不動産ポータルScout24は、欧州クラシファイドセクターにおける新たな「トップピック」に選定された。モルガン・スタンレーは、同社の目標株価を114ユーロに設定しており、これは約50%の上昇余地を示唆する水準となる。
同行がScout24を高く評価する最大の理由は、AI技術を活用した収益化がすでに進んでいる点にある。過去12ヶ月で同社の株価は約30%下落したものの、2027年・2028年会計年度のコンセンサスEPS予想は年初来で上昇しており、株価とファンダメンタルズの間に乖離が生じていると指摘した。
具体的には、「Propstack」や「ImmoPunkte」といったAI製品が収益化を支えており、Propstack AIの利用顧客数は上半期にほぼ倍増したという。モルガン・スタンレーは、Scout24が2026年度から2028年度にかけて、年平均で売上高が約11%、EPSが約20%成長すると予測しており、AI戦略が持続的な成長を牽引すると見ている。