Mizuho: Lo ngại về việc CXMT phá giá thị trường chip nhớ DRAM là thái quá

Những lo ngại ngày càng tăng về việc nhà sản xuất chip nhớ Trung Quốc ChangXin Memory Technologies (CXMT) sẽ tràn ngập thị trường DRAM và gây sụp đổ về giá đã bị thổi phồng, theo một báo cáo mới từ công ty dịch vụ tài chính Mizuho. Công ty cho rằng các nhà đầu tư không nên quá lo lắng trước những đồn đoán tiêu cực này.

Đánh giá lại tiềm năng của CXMT

Trong một báo cáo gửi khách hàng, chuyên gia ngành công nghệ Jordan Klein của Mizuho đã bác bỏ kịch bản CXMT sẽ bổ sung nguồn cung ồ ạt trong hai năm tới. Mizuho ước tính tăng trưởng nguồn cung bit DRAM của CXMT sẽ chỉ tăng 13% so với cùng kỳ năm 2027, thấp hơn mức trung bình của ngành là 21%.

Với tốc độ này, thị phần toàn cầu của công ty được dự báo chỉ đạt khoảng 8%. Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của CXMT trong giai đoạn 2026-2028 được dự báo là 24%, tương đương với toàn ngành DRAM. Theo Mizuho, điều này cho thấy "không có sự mở rộng nguồn cung một cách thiếu thận trọng nhằm giành thị phần bằng giá cả cạnh tranh."

Các rào cản chính về công nghệ và thiết bị

Phân tích của Mizuho chỉ ra nhiều yếu tố đang kìm hãm khả năng mở rộng của CXMT. Những hạn chế này có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà đầu tư đang theo dõi động lực cung-cầu trong ngành bán dẫn.

Ad

• Hạn chế về thiết bị: Applied Materials và Lam Research đã đình chỉ dịch vụ bảo trì cho các thiết bị hiện có của CXMT từ tháng 3 năm 2026. Nhiều thiết bị trong số này đã cũ (một số đã 10 năm tuổi) và cần được nâng cấp.
• Thiếu công nghệ tiên tiến: Việc không được tiếp cận các công cụ quang khắc cực tím (EUV) là một "hạn chế lớn", ngăn cản CXMT sản xuất các chip nhớ tiên tiến nhất một cách hiệu quả.
• Thách thức sản xuất: Công ty cũng đối mặt với áp lực về hiệu suất khi chuyển đổi sang các tiến trình công nghệ mới trong năm 2027.

Tác động đến thị trường

Ông Klein cũng nhấn mạnh rằng chính phủ Trung Quốc muốn CXMT phân bổ nhiều công suất hơn cho bộ nhớ băng thông cao (HBM) thay vì DRAM thông thường, điều này làm giảm nguy cơ dư cung. CXMT hiện đang "tụt hậu đáng kể trong lĩnh vực HBM" và không bán hàng cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô (hyperscaler) bên ngoài Trung Quốc.

Những yếu tố này kết hợp lại cho thấy khả năng CXMT tác động đến động thái giá cả toàn cầu là rất hạn chế. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là các nhà sản xuất DRAM lớn hiện tại có thể sẽ không phải đối mặt với một cuộc chiến giá cả khốc liệt từ đối thủ cạnh tranh Trung Quốc trong tương lai gần.