Mizuho: Kekhawatiran Pasokan Berlebih dari Produsen Memori China CXMT Berlebihan

Analis di Mizuho menyatakan bahwa kekhawatiran pasar mengenai produsen memori China, ChangXin Memory Technologies (CXMT), yang akan membanjiri pasar dan menekan harga DRAM secara masif adalah berlebihan. Dalam sebuah catatan kepada klien, perusahaan tersebut menguraikan beberapa kendala signifikan yang akan membatasi ekspansi CXMT dalam beberapa tahun mendatang.

Proyeksi Pertumbuhan Terbatas

Menurut Mizuho, proyeksi pertumbuhan pasokan *bit* DRAM dari CXMT hanya akan mencapai 13% secara tahunan (*year-over-year*) pada tahun 2027. Angka ini berada di bawah proyeksi pertumbuhan industri secara keseluruhan yang mencapai 21%. Akibatnya, pangsa pasar global CXMT diperkirakan hanya akan berada di level 8%.

Lebih lanjut, Mizuho memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) CXMT untuk periode 2026–2028 akan berada di angka 24%, sejalan dengan rata-rata industri DRAM. Data ini, menurut Mizuho, menunjukkan bahwa "tidak ada ekspansi pasokan yang sembrono untuk mencoba merebut pangsa pasar dengan harga agresif."

Kendala Teknis dan Operasional

Analisis Mizuho menyoroti beberapa tantangan utama yang dihadapi CXMT, yang membatasi kemampuannya untuk meningkatkan produksi secara drastis. Kendala-kendala ini meliputi:

Ad

• Penghentian Layanan Peralatan: Perusahaan seperti Applied Materials dan Lam Research telah menangguhkan layanan servis untuk peralatan yang ada di fasilitas CXMT sejak Maret 2026.
• Peralatan Usang: Sebagian besar peralatan produksi yang dimiliki CXMT sudah menua, dengan banyak di antaranya berusia 10 tahun dan memerlukan siklus pembaruan.
• Tantangan Hasil Produksi (*Yield*): Perusahaan menghadapi tekanan pada hasil produksi (*yield*) saat melakukan transisi ke *node* teknologi yang lebih canggih selama tahun 2027.
• Ketiadaan Litografi EUV: Kurangnya akses ke alat litografi *extreme ultraviolet* (EUV) menjadi "kendala utama" untuk produksi chip memori terdepan.

Pergeseran Fokus ke HBM

Analis Mizuho, Jordan Klein, menambahkan bahwa pemerintah China mendorong CXMT untuk mengalokasikan lebih banyak kapasitas produksinya untuk memori *high-bandwidth* (HBM) ketimbang DRAM konvensional. Strategi ini mengurangi risiko kelebihan pasokan di pasar DRAM standar.

Klein juga mencatat bahwa CXMT masih "sangat tertinggal dalam HBM" dan tidak menjual produknya ke penyedia layanan *hyperscale* di luar China. Faktor ini semakin membatasi dampak perusahaan terhadap dinamika harga global dan meredakan kekhawatiran akan terjadinya perang harga.