Kebimbangan Pasaran Memori China Tidak Berasas, Kata Penganalisis Mizuho

Penganalisis di firma kewangan Mizuho telah meredakan kebimbangan yang semakin meningkat dalam kalangan pelabur mengenai potensi pengeluar memori dari China, ChangXin Memory Technologies (CXMT), yang dikatakan akan membanjiri pasaran dan menekan harga. Menurut nota kepada pelanggan, firma itu berpendapat bahawa ketakutan ini adalah "terlalu dibesar-besarkan" berdasarkan beberapa kekangan utama yang dihadapi oleh syarikat tersebut.

Unjuran Bekalan Terhad

Mizuho menolak idea bahawa CXMT akan melaksanakan pengembangan bekalan yang melulu untuk merebut syer pasaran. Firma itu mengunjurkan bahawa pertumbuhan bekalan *bit* DRAM oleh CXMT akan meningkat hanya 13% dari tahun ke tahun pada 2027, iaitu di bawah purata industri yang dijangka pada 21%.

Ini akan meletakkan pegangan pasaran global syarikat itu pada sekitar 8%. Kadar pertumbuhan tahunan terkompaun (CAGR) CXMT untuk tempoh 2026-2028 dianggarkan pada 24%, sejajar dengan keseluruhan industri DRAM, menunjukkan tiada pengembangan bekalan secara agresif untuk menjejaskan harga.

Kekangan Teknologi dan Operasi

Penganalisis Mizuho, Jordan Klein, menekankan beberapa halangan signifikan yang akan mengehadkan kapasiti pengeluaran CXMT. Faktor-faktor ini termasuk:

Ad

• Penggantungan Servis Peralatan: Syarikat seperti Applied Materials dan Lam Research telah menghentikan servis untuk peralatan sedia ada CXMT sejak Mac 2026.
• Peralatan Usang: Kebanyakan peralatan pengeluaran syarikat sudah berusia dan memerlukan kitaran naik taraf, dengan sebahagiannya telah mencecah usia 10 tahun.
• Tekanan Hasil Pengeluaran: Peralihan kepada nod proses yang lebih maju pada tahun 2027 dijangka akan memberi tekanan kepada hasil pengeluaran (yield).
• Kekurangan Litografi EUV: Ketiadaan akses kepada peralatan litografi ultraungu ekstrim (EUV) dilihat sebagai "kekangan utama" yang menghalang kemajuan teknologinya.

Peralihan Fokus kepada HBM

Satu lagi faktor penting ialah dorongan daripada kerajaan China untuk CXMT memperuntukkan lebih banyak kapasiti kepada pengeluaran memori lebar jalur tinggi (HBM) berbanding DRAM konvensional. Peralihan strategik ini mengurangkan risiko lebihan bekalan dalam pasaran DRAM standard.

Mizuho menyatakan bahawa CXMT "jauh ketinggalan dalam HBM" dan pada masa ini tidak menjual kepada *hyperscaler* (penyedia perkhidmatan awan gergasi) di luar China. Keadaan ini seterusnya mengehadkan keupayaan syarikat itu untuk mempengaruhi dinamik harga global secara signifikan.