JPMorgan tái khởi động khuyến nghị Trung lập cho Banco BPM trong bối cảnh M&A ngành ngân hàng Ý

JPMorgan đã tái khởi động việc theo dõi và đưa ra khuyến nghị cho ngân hàng Banco BPM của Ý ở mức Trung lập (Neutral), với giá mục tiêu là 17 euro. Động thái này diễn ra sau một chuyến công tác tài chính tới Milan, nơi các cuộc họp với lãnh đạo cấp cao của nhiều ngân hàng lớn cho thấy xu hướng doanh thu mạnh mẽ nhưng tâm điểm chính vẫn là các hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) trong ngành.

Định giá cao hạn chế tiềm năng tăng trưởng

Theo các nhà phân tích của JPMorgan do Delphine Lee dẫn đầu, Banco BPM đã có hiệu suất hoạt động độc lập mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi thương vụ mua lại Anima, cùng với đà tăng trưởng thương mại vững chắc, chi phí được kiểm soát và các khoản dự phòng cải thiện. Tuy nhiên, họ nhấn mạnh rằng cổ phiếu này đã có hiệu suất vượt trội so với ngành tới 100% trong 5 năm qua.

Hiện tại, cổ phiếu Banco BPM đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2028 là 10,5 lần và P/B (giá trên giá trị tài sản ròng) là 2,2 lần, một mức định giá cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh, bao gồm cả UniCredit (P/E 8,4 lần). Giá mục tiêu của JPMorgan chỉ hàm ý tiềm năng tăng giá khoảng 6% so với mức hiện tại.

Tâm điểm các kịch bản M&A

Hoạt động M&A vẫn là chủ đề chính được các nhà đầu tư quan tâm. Về phía Banco BPM, ngân hàng này mô tả lời chào mua không mong muốn từ Monte dei Paschi di Siena là phức tạp và thiếu một mức giá hấp dẫn cho các cổ đông.

Ad

Ngược lại, ban lãnh đạo Banco BPM cho rằng việc kết hợp với Credit Agricole "có thể hấp dẫn và tạo ra giá trị nếu có các điều kiện phù hợp". JPMorgan ước tính rằng Credit Agricole, hiện đã nắm giữ 29% cổ phần tại Banco BPM, có thể đưa ra một mức giá cao hơn tối đa 10% trong một thương vụ thâu tóm, giả định sức mạnh tổng hợp về chi phí vào khoảng 900 triệu euro. Tuy nhiên, bất kỳ sự gia tăng cổ phần nào cũng sẽ cần sự chấp thuận của chính phủ.

UniCredit vẫn là lựa chọn ưu tiên

JPMorgan cho biết họ vẫn ưu thích cổ phiếu UniCredit trong số các ngân hàng Ý, nhờ vào "tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn, khả năng sinh lời mạnh mẽ và lợi suất hấp dẫn", cùng với các lợi ích từ sức mạnh tổng hợp chưa được phản ánh hết vào giá từ thương vụ Commerzbank.

UniCredit hiện đang tập trung vào việc thực thi chiến lược tích hợp Commerzbank, tái khẳng định mục tiêu sức mạnh tổng hợp chi phí 1,4 tỷ euro vào năm 2030. Ngân hàng này đặt mục tiêu giành lấy thị phần một cách hữu cơ từ sự xáo trộn do M&A trong ngành, thay vì theo đuổi các thương vụ mua lại với định giá hiện tại.