JPMorgan Inisiasi Peringkat 'Netral' untuk Banco BPM di Tengah Spekulasi M&A Perbankan Italia

JPMorgan telah memulai kembali cakupan analitiknya terhadap Banco BPM dengan memberikan peringkat Netral dan target harga €17. Inisiasi ini dilakukan setelah pertemuan dengan para eksekutif senior dari beberapa bank besar Italia, yang mengindikasikan tren pendapatan yang kuat namun menegaskan bahwa fokus utama sektor ini tetap pada aktivitas merger dan akuisisi (M&A).

Menurut analis JPMorgan yang dipimpin oleh Delphine Lee, pertemuan di Milan tersebut memberikan pesan yang "meyakinkan mengenai tren pendapatan di Kuartal 3 dengan kelanjutan momentum komersial yang kuat dan aktivitas klien yang tangguh." Meskipun demikian, mereka menekankan bahwa "fokus utama tetap pada M&A."

Valuasi Premium Batasi Potensi Kenaikan

JPMorgan mengakui kinerja mandiri Banco BPM yang kuat, didukung oleh akuisisi Anima, momentum komersial yang solid, biaya yang terkendali, dan perbaikan provisi. Namun, para analis menyoroti bahwa saham tersebut telah mengungguli sektornya sebesar 100% selama lima tahun terakhir.

Akibatnya, saham Banco BPM kini diperdagangkan pada valuasi yang premium dibandingkan para pesaingnya. Valuasinya mencapai 10,5 kali estimasi laba tahun 2028 dan 2,2 kali nilai aset bersih (NAV). Sebagai perbandingan, UniCredit diperdagangkan pada 8,4 kali estimasi laba. Target harga €17 dari JPMorgan hanya menyiratkan potensi kenaikan sebesar 6% dari level saat ini.

Skenario M&A Jadi Pusat Perhatian

Ad

Dalam diskusi mengenai potensi konsolidasi, Banco BPM memandang tawaran pengambilalihan yang tidak diminta dari Monte dei Paschi di Siena sebagai sesuatu yang kompleks dan tidak memiliki premi yang cukup bagi pemegang saham. Sebaliknya, manajemen bank mengindikasikan bahwa kombinasi dengan Credit Agricole "bisa menarik dan menciptakan nilai tambah dengan kondisi yang tepat."

JPMorgan memperkirakan bahwa Credit Agricole, yang telah memiliki 29% saham di Banco BPM, kemungkinan hanya akan menawarkan premi hingga 10% dalam skenario pengambilalihan, dengan asumsi sinergi biaya sekitar €900 juta. Peningkatan kepemilikan lebih lanjut oleh Credit Agricole akan memerlukan persetujuan dari pemerintah Italia.

UniCredit Tetap Pilihan Utama

Dalam lanskap perbankan Italia, JPMorgan menyatakan preferensinya untuk UniCredit. Bank ini dinilai tetap fokus pada eksekusi strategi integrasi Commerzbank dan menargetkan sinergi biaya sebesar €1,4 miliar pada tahun 2030.

Analis mencatat bahwa UniCredit bertujuan untuk merebut pangsa pasar secara organik dari disrupsi yang disebabkan oleh M&A di Italia, daripada mengejar akuisisi dengan valuasi saat ini. JPMorgan menyukai UniCredit karena "profil imbal hasil risiko yang menarik, profitabilitas yang kuat, dan yield yang atraktif," ditambah dengan potensi sinergi yang belum sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar.