JPMorgan Mulakan Semula Liputan ke atas Banco BPM dengan Penarafan 'Neutral' di Tengah Spekulasi M&A

JPMorgan telah memulakan semula liputan ke atas bank Itali, Banco BPM, dengan penarafan 'Neutral' dan menetapkan sasaran harga €17. Langkah ini diambil selepas pertemuan dengan eksekutif kanan dari beberapa bank utama Itali, yang mendedahkan bahawa tumpuan utama pelabur kekal pada aktiviti penggabungan dan pengambilalihan (M&A) dalam sektor tersebut.

Penilaian dan Prestasi Saham

Penganalisis JPMorgan, yang diketuai oleh Delphine Lee, menyatakan bahawa walaupun trend hasil pada suku ketiga adalah meyakinkan dengan momentum komersial yang kukuh, "fokus utama kekal pada M&A." Mereka menekankan bahawa Banco BPM telah menunjukkan prestasi kendiri yang kukuh, dibantu oleh pengambilalihan Anima, momentum komersial yang mantap, kawalan kos dan peruntukan yang lebih baik.

Walau bagaimanapun, bank pelaburan itu turut menarik perhatian kepada beberapa faktor utama:

• Saham Banco BPM telah mencatat prestasi 100% lebih baik berbanding sektornya dalam tempoh lima tahun yang lalu.
• Ia kini didagangkan pada 10.5 kali ganda anggaran perolehan 2028 dan 2.2 kali ganda nilai aset bersih.
• Penilaian ini mewakili premium berbanding pesaing seperti UniCredit, yang didagangkan pada 8.4 kali ganda.
• Sasaran harga JPMorgan membayangkan potensi kenaikan hanya sekitar 6%.

Senario Penggabungan Berpotensi

Ad

Spekulasi M&A kekal menjadi pemacu utama bagi sentimen pelabur. Menurut laporan itu, Banco BPM menyifatkan tawaran pengambilalihan tidak diundang daripada Monte dei Paschi di Siena sebagai kompleks dan tidak mempunyai premium yang mencukupi untuk pemegang saham.

Sebaliknya, gabungan dengan Credit Agricole dilihat sebagai lebih menarik. Banco BPM menyatakan bahawa gabungan sedemikian "boleh menjadi menarik dan mencipta nilai dengan syarat yang betul." JPMorgan menganggarkan bahawa Credit Agricole, yang sudah memegang 29% kepentingan dalam Banco BPM, mungkin hanya menawarkan premium sehingga 10% dalam senario pengambilalihan, dengan andaian sinergi kos sekitar €900 juta.

Konteks Sektor Perbankan Itali

Dalam analisisnya terhadap sektor perbankan Itali yang lebih luas, JPMorgan menyatakan keutamaannya terhadap UniCredit. Bank itu dipuji kerana "risiko-ganjaran yang menarik, keuntungan yang kukuh dan hasil yang menarik," di samping sinergi yang belum diambil kira sepenuhnya daripada urus niaga Commerzbank.

UniCredit dilaporkan kekal fokus untuk melaksanakan strategi integrasi Commerzbank, dengan sasaran sinergi kos sebanyak €1.4 bilion menjelang 2030. Daripada mengejar pengambilalihan pada penilaian semasa, UniCredit menyasarkan untuk memperoleh sebahagian daripada bahagian pasaran Banco BPM secara organik melalui peningkatan pelaburan teknologi.