JPMorgan: Bitcoin có thể vượt trội hơn Vàng nếu nhu cầu phòng hộ giảm

Một báo cáo vĩ mô do JPMorgan công bố hôm thứ Năm cho thấy Bitcoin có thể vượt trội hơn Vàng nếu các hoạt động phòng hộ rủi ro trên thị trường suy yếu. Quan điểm này cộng hưởng với dự báo dài hạn của nhà phân tích Eric Balchunas từ Bloomberg, người tin rằng quy mô tài sản của các quỹ ETF Bitcoin cuối cùng có thể lớn gấp ba lần so với các quỹ ETF Vàng khi được các tổ chức chấp nhận rộng rãi hơn.

Dòng vốn và tâm lý phòng hộ

Nhóm phân tích của JPMorgan, dẫn đầu bởi Nikolaos Panigirtzoglou, chỉ ra sự khác biệt rõ rệt trong dòng vốn và tâm lý thị trường. Theo báo cáo, các quỹ ETF Vàng đã phục hồi hoàn toàn sau đợt rút vốn trong năm, trong khi các quỹ ETF Bitcoin chỉ mới phục hồi được khoảng một nửa.

Động lực từ "giao dịch dựa trên sự mất giá tiền tệ" (debasement trade), vốn thúc đẩy dòng vốn vào cả hai loại tài sản sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tháng 7, đã suy yếu trong tuần qua. Nguyên nhân được cho là do lợi suất trái phiếu điều chỉnh theo lạm phát tăng và một dự luật quan trọng về tiền điện tử không được thông qua tại Thượng viện Mỹ.

Dữ liệu cho thấy nhu cầu phòng hộ đối với Bitcoin hiện đang cao hơn so với Vàng:

• Tỷ lệ bán khống trên quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đã tăng lên mức cao nhất trong năm.
• Ngược lại, tỷ lệ bán khống trên quỹ SPDR Gold Shares ETF (GLD) lại thấp hơn mức trung bình lịch sử.
• Tỷ lệ quyền chọn bán trên quyền chọn mua của IBIT cũng cao hơn so với GLD, cho thấy thái độ thận trọng hơn của thị trường đối với tiền điện tử.

Các nhà phân tích của JPMorgan nhấn mạnh rằng nếu nhu cầu phòng hộ này giảm xuống, Bitcoin sẽ nhận được nhiều hỗ trợ hơn để tăng giá.

Ad

Triển vọng dài hạn: Quy mô gấp ba lần Vàng

Nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg đưa ra một luận điểm dài hạn, cho rằng quy mô của các quỹ ETF Bitcoin cuối cùng sẽ gấp ba lần các quỹ ETF Vàng. Động lực chính cho dự báo này đến từ sự chuyển giao tài sản giữa các thế hệ và sự hội tụ về mức độ biến động.

Ông chỉ ra rằng thế hệ trẻ có xu hướng xem Bitcoin là một phương tiện lưu trữ giá trị. Tuy nhiên, Balchunas lưu ý rằng mức biến động cao hiện tại và sự tương quan với chỉ số Nasdaq 100 khiến các tổ chức lớn vẫn ưa thích Vàng. Ông ví von: "Bitcoin giống như Vàng ở tuổi thiếu niên... Vàng đã có lịch sử 5000 năm, trong khi Bitcoin mới 17 tuổi." Một khi sự biến động và mối liên hệ với thị trường chứng khoán giảm xuống, Bitcoin sẽ được công nhận rộng rãi hơn như một tài sản trú ẩn an toàn.

Tín hiệu từ thị trường

JPMorgan bổ sung rằng trong tuần qua, nhu cầu đối với các quỹ ETF Bitcoin đã giảm mạnh hơn so với Vàng, điều này ngụ ý rằng tiềm năng phục hồi của Bitcoin sẽ lớn hơn khi tâm lý thị trường cải thiện. Mặc dù vậy, vị thế hợp đồng tương lai đối với cả hai loại tài sản vẫn ở mức cao, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa rút lui khỏi thị trường.

Nhìn về phía trước, nhà phân tích Mark Yusko tin rằng Bitcoin đang bị định giá thấp ở mức khoảng 75.000 USD. Ông cho rằng sự khan hiếm nguồn cung do cơ chế "halving" và tỷ lệ chấp nhận ngày càng tăng là những yếu tố hỗ trợ cho giá.